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        ※  深度受益Perc  電池產(chǎn)能投建周期，公司正處于行業(yè)高景氣周期。技術(shù)優(yōu)勢帶來的Perc  電池在降本增效上的突出表現(xiàn)，以及降本增效后產(chǎn)品毛利率優(yōu)勢，驅(qū)動(dòng)了本輪光伏電池產(chǎn)能投資周期。我們判斷，在成本下行需求釋放和Perc  滲透率提升雙重驅(qū)動(dòng)下，本輪Perc  產(chǎn)能投資有望延續(xù)到2020  年。邁為股份作為光伏電池片絲網(wǎng)印刷設(shè)備全球龍頭，正處于行業(yè)高景氣周期之中。
        ※  平價(jià)上網(wǎng)和新技術(shù)周期臨近，光伏行業(yè)發(fā)展瓶頸持續(xù)打開。531  后產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格大幅下滑，光伏領(lǐng)跑者基地和部分工商業(yè)項(xiàng)目已可實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，隨著后續(xù)儲能及消納的配套發(fā)展，光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代將來臨。同時(shí)，光伏降本增效導(dǎo)向下新型電池技術(shù)正快速突破，HIT  和Topcon  等N  型電池有望快速成熟并驅(qū)動(dòng)下一輪電池片投資周期。邁為股份等設(shè)備企業(yè)將充分受益行業(yè)發(fā)展瓶頸的持續(xù)打開。
        ※  在手訂單構(gòu)建業(yè)績護(hù)城河，業(yè)務(wù)拓展打開公司成長新空間。借助本輪Perc  電池產(chǎn)能投建周期，邁為在絲網(wǎng)印刷領(lǐng)域迅速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代并獲得了充足訂單。公司當(dāng)前訂單充足未來數(shù)年持續(xù)增長基礎(chǔ)鞏固。同時(shí)，公司除在組件疊瓦等光伏設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)拓展外，在鋰電、半導(dǎo)體等非光伏領(lǐng)域亦在加緊布局，公司成長空間將陸續(xù)拓寬。
        投資建議：預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利分別為1.75、2.72和3.74  億元，同比增33%、55%和38%，對應(yīng)EPS  分別為3.36、5.22  和7.20  元，對應(yīng)市盈率分別為51、33  和24  倍。首次覆蓋，給予推薦評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏電池產(chǎn)能投資下滑，絲網(wǎng)印刷設(shè)備競爭格局惡化，公司未能應(yīng)對電池技術(shù)的最新變革，新產(chǎn)品拓展緩慢。