>> 廣發(fā)證券-互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)18Q4數(shù)據(jù)跟蹤及3月策略-政策回暖提振投資情緒，擇機參與-190219
| 上傳日期： |
2019/2/20 |
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| 2166KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊琳琳 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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MAU TOP30 APP中騰訊系占近一半，淘寶、抖音用戶數(shù)仍較快增長。根據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)，騰訊系A(chǔ)PP使用時長占45.9%（2018年9月），用戶數(shù)和使用時長領(lǐng)先優(yōu)勢明顯；阿里系支付寶12月MAU達(dá)6.29億，根據(jù)阿里18Q4財報，淘寶移動月活用戶數(shù)6.99億，同比+20.5%，環(huán)比+5.0%，仍未到天花板；在1月16日“多閃”發(fā)布會上抖音總裁公布，抖音國內(nèi)MAU達(dá)5億，DAU達(dá)2.5億，較2018年11月MAU4億DAU2億，仍在快速增長。
游戲：18Q4 頭部新游偏少，版號放開行業(yè)逐漸恢復(fù)性增長
版號暫停對下半年尤其Q4影響比較明顯，Q4頭部新游偏少。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，18Q4表現(xiàn)比較好新游的主要是騰訊的《紅警OL》、《火影忍者OL》、《斗破蒼穹：斗帝之路》，首月流水預(yù)測分別超7億、6億、5億，網(wǎng)易的《神都夜行錄》與《明日之后》首月流水預(yù)測分別超5億與6億。
吃雞類手游2018年全球下載量超8億，市場規(guī)模93億元人民幣，新玩法新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。PUBG截至2018年12月海外DAU超3千萬（根據(jù)騰訊光子工作室），《刺激戰(zhàn)場》國內(nèi)12月MAU直追《王者榮耀》，達(dá)1.59億（根據(jù)Questmobile），11月流水為3,250萬美元(根據(jù)Sensor Tower)，國內(nèi)尚未變現(xiàn)?！侗局埂肥钟挝痪尤虺噪u游戲收入榜首，網(wǎng)易的《荒野行動》11月流水超5,200萬美元(根據(jù)Sensor Tower)?！睹魅罩蟆飞暇€以來表現(xiàn)突出，首月流水超6億元，海外還將是增量。
隨著2018年底版號放開并常態(tài)化，版號壓制因素釋放，頭部游戲版號的落地、上線時間及上線后表現(xiàn)對2019年增量影響較大。
短視頻：快速滲透的細(xì)分領(lǐng)域，在內(nèi)容基礎(chǔ)上不斷增加社交屬性
根據(jù) QuestMobile，2018 年 12 月短視頻總使用時長增速較 9 月回升至 24%。月活用戶 TOP4 中，抖音、西瓜視頻、火山小視頻均為字節(jié)跳動產(chǎn)品，今年 1月新上線的“多閃”維持在 iOS 下載榜 TOP10，定位“短視頻+社交”，增強好友互動與分享功能。騰訊加大在短視頻領(lǐng)域的布局力度，旗下的微視 12 月 MAU 增至 0.33 億，在短視頻領(lǐng)域仍需一款拳頭產(chǎn)品。微信新版本中增加時刻視頻版塊，將短視頻融入微信的社交場景中，但即刻視頻不具分發(fā)和傳播途徑，嚴(yán)格意義上與抖音、快手不屬于同類產(chǎn)品，類似于對朋友圈視頻化的嘗試。百度旗下產(chǎn)品好看視頻 12 月同比增速僅次于微視，高達(dá) 1207%，MAU 升至 0.75 億。
小程序數(shù)量超 APP，從流量思維向構(gòu)建商業(yè)體系轉(zhuǎn)變
微信小程序截至 2018 年底用戶超 6 億，日活 2.3 億，支付寶小程序日活 1.7億。巨頭開放程度和扶持力度不斷加大，構(gòu)建完整商業(yè)體系的小程序逐漸沉淀下來。蘑菇街小程序 GMV 貢獻(xiàn) 31.1%，同程藝龍微信渠道用戶占比達(dá) 81.5%，拼多多小程序 MAU 達(dá) 1.1 億。內(nèi)容搜索是 2019 年微信小程序發(fā)力重點，將直達(dá)用戶需求和服務(wù)，成為新入口。
投資建議：版號放開提振市場情緒，重點關(guān)注行業(yè)龍頭、強基本面及有催化劑公司。騰訊控股：版號放開提振投資情緒，頭部游戲版號落地及上線表現(xiàn)影響2019 年業(yè)績增長；短期廣告是業(yè)績增長點，游戲是彈性，中長期 B 端（云、支付、廣告）是增長點，小程序加快 B 端生態(tài)構(gòu)建；《絕地求生》手游版號能否落地，是 19 年最大的不確定性和彈性。金山軟件：核心手游《劍網(wǎng) 3》《劍網(wǎng) 2》上線在即，將提振業(yè)績和投資情緒。IGG：新游《戰(zhàn)地王座》上線并帶來增量。
風(fēng)險提示：用戶和使用時長增長放緩，競爭加劇；政策強監(jiān)管；宏觀經(jīng)濟增長壓力，廣告行業(yè)增長不及預(yù)期；游戲版號發(fā)放不達(dá)預(yù)期，游戲表現(xiàn)不達(dá)預(yù)期。
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