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2019年1  月新簽訂單  262  億(+246%),營(yíng)收  70  億(+61%),考慮2018H2  油價(jià)波動(dòng)/減值等因素，下調(diào)2018/19/20  年EPS  0.38/0.47/0.57  元(原0.42/0.55/0.65  元)，增速20%/23%/21%，給予2019  年16  倍PE，維持目標(biāo)價(jià)7.53  元，維持增持。
        國(guó)內(nèi)/外齊發(fā)力助1  月訂單增61%，油價(jià)反彈背景下訂單高增望延續(xù)。1)2019  年1  月?tīng)I(yíng)收70  億(+61%)，在上年同期高基數(shù)(增速+33%)背景下仍實(shí)現(xiàn)高增，且2018  年1  月起單月增速除2018  年6  月受高基數(shù)影響外各月均保持在25%以上，訂單高增已逐步向業(yè)績(jī)傳導(dǎo)。2)2019  年1  月新簽262  億(+246%)，國(guó)內(nèi)/海外新簽125  億/137  億，同增80%/2139%，海外訂單占52%，其中海外訂單暴增主要受益于俄羅斯天然氣制甲醇項(xiàng)目(約合99  億人民幣)拉動(dòng)。3)近期原油價(jià)格有所回升，根據(jù)國(guó)君石化團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，布倫特原油有望在2019H1  反彈至70  美元/桶，助力公司訂單承接。
        化工/非化工業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，一帶一路峰會(huì)望成催化。1)油價(jià)回升/化工園區(qū)搬遷改造需求逐步釋放，化工類(lèi)訂單投資有望保持較快增長(zhǎng)。2)確立化學(xué)工程/基建/環(huán)保/實(shí)業(yè)/金融五大板塊，集團(tuán)戰(zhàn)略重組山東公路獲公路特級(jí)資質(zhì)/公司在化學(xué)污染處理方面具天然優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)略拐點(diǎn)已至，且公司2018Q3  末資產(chǎn)負(fù)債率67%遠(yuǎn)低于其他建筑央企，開(kāi)拓基建業(yè)務(wù)空間充足。3)公司2018  年海外訂單占比35%居建筑央企首位，2019  年4  月第二屆一帶一路峰會(huì)即將召開(kāi)，有望對(duì)公司股價(jià)形成有力催化。
        催化劑：油價(jià)持續(xù)上行、第二屆一帶一路峰會(huì)
        風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)/下游周期品價(jià)格迅速下行、計(jì)提大額減值等