>> 招商證券-偉明環(huán)保(603568)項(xiàng)目運(yùn)行效果良好，在手項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，穩(wěn)健增長可期-190222
| 上傳日期： |
2019/2/24 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
審慎推薦 |
作者： |
朱純陽，張晨 |
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此報告為加密報告 |
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近期，我們對偉明環(huán)保進(jìn)行了調(diào)研，據(jù)調(diào)研了解，公司為國內(nèi)領(lǐng)先的生活垃圾焚燒處理企業(yè)，進(jìn)入垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域較早，技術(shù)儲備積極，經(jīng)驗(yàn)豐富，對垃圾焚燒電廠獨(dú)立進(jìn)行目標(biāo)考核承包制激勵，已投產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)行效果良好，公司在手項(xiàng)目充沛，且在公司良好現(xiàn)金回流及可轉(zhuǎn)債順利發(fā)行的加持下穩(wěn)步推進(jìn)；同時，公司以垃圾焚燒發(fā)電為基礎(chǔ)，積極進(jìn)行固廢領(lǐng)域之內(nèi)的橫向和縱向的雙重?cái)U(kuò)張，并取得突出成果，未來業(yè)績穩(wěn)健增長為確定性較高事件。
調(diào)研紀(jì)要
國內(nèi)領(lǐng)先的生活垃圾焚燒處理企業(yè)
1. 公司在國內(nèi)生活垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域三大亮點(diǎn)
1) 介入垃圾焚燒領(lǐng)域較早：偉明環(huán)保 1998 就已開始進(jìn)行環(huán)保設(shè)備研發(fā)；偉明的設(shè)備公司占地近 100 畝，主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)對精度要求較高的相關(guān)設(shè)備，如爐排、抓斗等，有 16 臺套 500 噸/日設(shè)備的年生產(chǎn)能力，目前也準(zhǔn)備擴(kuò)大產(chǎn)能；另外，公司還有一個老廠，主要生產(chǎn)垃圾焚燒處理中的煙氣處理等其他設(shè)備。
2) 擁有豐富項(xiàng)目投資運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)：公司 2000 年開始進(jìn)入垃圾焚燒運(yùn)營領(lǐng)域，東莊項(xiàng)目是公司第一個項(xiàng)目，此項(xiàng)目有諸多亮點(diǎn)并對公司未來發(fā)展有重大指向意義：（1）確定商業(yè)特點(diǎn)：公司堅(jiān)持走國產(chǎn)化道路，不斷擴(kuò)大設(shè)備國產(chǎn)化比例，公司在過去 20 年內(nèi)在爐排、鍋爐、煙氣治理設(shè)備、以及水處理等領(lǐng)域都積累了自主技術(shù)，大大降低了成本；（2）東莊項(xiàng)目是國內(nèi)比較早的垃圾焚燒 BOT 項(xiàng)目，偉明在這個項(xiàng)目中約定了垃圾處理價格，年限，調(diào)價機(jī)制（與電價，稅收政策等相關(guān)）等，非常規(guī)范，公司在此之后的項(xiàng)目也是按此方向執(zhí)行；（3）整個公司內(nèi)部的管理模式是計(jì)劃預(yù)算的模式，對后期的目標(biāo)進(jìn)行考核承包等，通過生產(chǎn)指標(biāo)+管理指標(biāo)考核促進(jìn)管理，對未來項(xiàng)目起到指引。以東莊項(xiàng)目為起點(diǎn)，公司項(xiàng)目運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)接近 20 年，形成以浙江為基礎(chǔ)，向中部江西，安徽以及東北、廣東等地拓展的局面。
3) 公司以垃圾焚燒處理業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)以橫向和縱向的方式對外延伸：在橫向延伸方面，公司已經(jīng)進(jìn)入餐廚垃圾、污泥處理、后續(xù)可能還會有危廢處置、農(nóng)林垃圾處理等；在縱向延伸方面：公司往垃圾收運(yùn)、滲濾液處理等固廢處理上下游環(huán)節(jié)進(jìn)行拓展。
2. 重視研發(fā)，技術(shù)成果突出
公司重視技術(shù)研究開發(fā)工作，組建了專門的研究團(tuán)隊(duì)，配備專職的研究人員負(fù)責(zé)公司的技術(shù)開發(fā)工作，公司技術(shù)成果突出，有以下主要亮點(diǎn)：
1. 600 噸/日多列式二段往復(fù)生活垃圾焚燒爐成套設(shè)備榮獲四部委聯(lián)合頒發(fā)國家重點(diǎn)新產(chǎn)品證書；
2. 截止 2018 年 6 月，公司累計(jì)獲得發(fā)明專利 13 項(xiàng)，實(shí)用新型專利 67 項(xiàng)等；偉明設(shè)備被認(rèn)定為浙江“偉明環(huán)境治理設(shè)備省級高新技術(shù)企業(yè)研究中心”；
3. 2018 年初，公司承擔(dān)的“基于膜分離的廢水深度處理和資源化關(guān)鍵技術(shù)與工程應(yīng)用”項(xiàng)目取得上海市科技進(jìn)步一等獎。
3. 公司管理及發(fā)展規(guī)劃
1) 公司管理：公司對垃圾焚燒發(fā)電廠實(shí)施目標(biāo)承包管理機(jī)制，具體而言，第一要確保安全，公司有量化的考核指標(biāo)，關(guān)鍵是隊(duì)伍打造，形成團(tuán)隊(duì)嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的運(yùn)行；其次，公司對項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營階段均設(shè)立考核體系。公司希望電廠管理團(tuán)隊(duì)舉重若輕，對電廠的目標(biāo)設(shè)定而言，只要管理團(tuán)隊(duì)一絲不茍就會創(chuàng)收，并且對項(xiàng)目的安全考核也有相當(dāng)要求，如果為了節(jié)約成本不遵守安全規(guī)定會進(jìn)行處罰，在這個基礎(chǔ)上的創(chuàng)收方會給予獎勵；另外公司也不會節(jié)省環(huán)保支出，若是為了環(huán)保超預(yù)算公司不會進(jìn)行處罰，公司目前對電廠排放要求高于環(huán)保部對公司的要求。
2) 發(fā)展規(guī)劃：公司未來發(fā)展聚焦于 5 個板塊：固廢、工程裝備、智慧環(huán)衛(wèi)、危廢、水務(wù)。除了上市公司，集團(tuán)還有體量較小的市政生活污水處理業(yè)務(wù)，除此之外集團(tuán)
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