>> 方正證券-先導智能（300450）龍頭地位穩(wěn)固，新接訂單規(guī)模有望超預期-190224
| 上傳日期： |
2019/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
呂娟，張小郭 |
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③公司在與國內(nèi)絕大部分鋰電池企業(yè)以及LG、松下等海外巨頭客戶保持業(yè)務合作的同時，持續(xù)開拓新客戶，近期又獲得特斯拉試驗線訂單，且與northvolt簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，國際化之路穩(wěn)步推進。④在保持原有業(yè)務優(yōu)勢的基礎上，公司積極布局3C設備等新業(yè)務，持續(xù)打造新的業(yè)績增長點。
※ 鋰電設備行業(yè)龍頭，業(yè)績持續(xù)高速增長。①公司為國內(nèi)鋰電設備龍頭企業(yè)，卷繞機產(chǎn)品獨具競爭優(yōu)勢，與CATL、比亞迪等國內(nèi)鋰電巨頭及LG、松下、特斯拉等國際巨頭保持密切業(yè)務合作。產(chǎn)品鏈不斷拓展，整線解決方案已經(jīng)獲得客戶訂單。②近年來業(yè)績持續(xù)保持高速增長，2012-2017公司收入CAGR高達70%，歸母凈利潤CAGR高達65%。根據(jù)近期業(yè)績公告，2018年歸母凈利潤6.72-8.33億元，同比增長25%-55%，在格力智能訂單變更的情況下，公司業(yè)績?nèi)匀槐３州^高增速。
※ 2019年行業(yè)形勢大幅好轉(zhuǎn)，公司新接訂單規(guī)模將不斷超預期。2019年動力電池擴產(chǎn)形勢將大幅好于2018年：①國產(chǎn)龍頭動力電池企業(yè)大規(guī)模擴產(chǎn)形勢持續(xù)，預計CATL、比亞迪等國內(nèi)巨頭客戶將2019年擴產(chǎn)規(guī)模將同比大幅增長；②孚能等獲得整車企業(yè)長協(xié)訂單的二線動力電池企業(yè)也將再啟動大規(guī)模擴產(chǎn)；③海外巨頭在華擴張序幕持續(xù)拉開。公司作為鋰電設備龍頭，將充分受益行業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，新接訂單有望不斷超預期。
※ 持續(xù)開拓海外客戶，全球化之路不斷進取。①我國是全球最大的新能源汽車市場，我國新能源汽車產(chǎn)銷量占全球的一半份額。后補貼時代日趨臨近，國內(nèi)新能源汽車行業(yè)補貼終止后，外資動力電池企業(yè)將積極角逐中國市場。公司已經(jīng)與LG、三星SDI、松下、特斯拉等外資客戶開展合作，積極布局后補貼時代。②公司近期獲得國際新能源汽車巨頭特斯拉試驗線設備采購訂單，涉及卷繞機、圓柱電池組裝線及化成分容系統(tǒng)等設備，金額4300萬元。③公司近期與Northvolt簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方計劃在未來進行約19.39億元的業(yè)務合作，為目前國內(nèi)鋰電設備企業(yè)公告的與海外客戶最大的框架協(xié)議，海外客戶拓展再下一城。
※ 拓展3C智能檢測設備等新業(yè)務，打造新的業(yè)績增長點。①在原有薄膜電容器設備、鋰電設備、光伏設備的基礎上，公司業(yè)務拓展到3C智能檢測設備領域，主要產(chǎn)品為消費類電子總裝、OLED顯示屏檢測、3D玻璃檢測、柔性線路板檢測以及其他高精度組裝行業(yè)提供3D視覺測量、智能檢測、精密組裝等設備及整線自動化集成解決方案。②公司托管的微導（目前還不在上市公司體內(nèi)）在光伏電池片ALD業(yè)務方面技術實力雄厚，位居行業(yè)前列。
※ 投資建議：預計公司2018-20年歸母凈利潤分別為7.81、11.00、13.28億元，對應PE分別為35.20、25.01、20.71倍。我們看好公司龍頭地位和行業(yè)長期發(fā)展前景，維持強烈推薦評級。
風險提示：新能源汽車發(fā)展低預期，技術替代風險，利潤率水平下降
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