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公司是國(guó)內(nèi)最大的光伏組件設(shè)備提供商，核心產(chǎn)品為組件自動(dòng)化生產(chǎn)線成套裝備及生產(chǎn)單元。公司研發(fā)投入占比穩(wěn)定在8%左右，創(chuàng)新能力和技術(shù)實(shí)力不斷增強(qiáng)。2018  年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.37  億元，同比增長(zhǎng)26.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6422  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.91%。
        ▍光伏行業(yè)高度景氣，組件新建及更新產(chǎn)能規(guī)模維持高位，新技術(shù)導(dǎo)入推升設(shè)備需求放量。國(guó)內(nèi)光伏加速平價(jià)上網(wǎng)，海外市場(chǎng)裝機(jī)需求崛起，預(yù)計(jì)2018-20  年全球裝機(jī)109/125/145GW，CAGR  14%，帶動(dòng)電池片設(shè)備景氣度回升。預(yù)計(jì)現(xiàn)階段新建產(chǎn)能+存量產(chǎn)能替換將帶動(dòng)每年約44GW  常規(guī)組件設(shè)備需求，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間約36  億元；如考慮疊瓦等組件新技術(shù)加速導(dǎo)入和推廣，將帶動(dòng)組件設(shè)備需求空間進(jìn)一步提升至50  億元以上，組件設(shè)備供應(yīng)商有望迎來(lái)加速成長(zhǎng)期。
        ▍競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，龍頭地位鞏固。公司產(chǎn)品銷售隨下游需求回暖持續(xù)增長(zhǎng)，截至2018  年底預(yù)計(jì)累計(jì)組件設(shè)備出貨量約65GW，市占率達(dá)40%以上，營(yíng)收規(guī)模長(zhǎng)期跑贏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。根據(jù)公司的信用政策和回款方式，測(cè)算2018  年末公司設(shè)備訂單或超9  億元，預(yù)計(jì)公司2019  年設(shè)備新增訂單規(guī)模有望達(dá)15  億元。隨著光伏組件新技術(shù)逐步推廣應(yīng)用，公司作為具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的組件設(shè)備龍頭，有望憑借技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，率先卡位優(yōu)質(zhì)客戶供應(yīng)鏈，帶動(dòng)組件設(shè)備業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升。同時(shí)，公司積極向電池片、硅片、鋰電池等自動(dòng)化裝備領(lǐng)域延伸，有望通過“內(nèi)生+外延”方式實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：光伏行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；疊瓦等新型光伏組件技術(shù)推廣進(jìn)度不及預(yù)期；公司新簽訂單規(guī)模低于預(yù)期等。
        ▍投資建議：公司是國(guó)內(nèi)光伏組件設(shè)備龍頭，有望受益于組件設(shè)備更新迭代和新技術(shù)導(dǎo)入推廣，迎來(lái)需求高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2018-2020  年EPS  為1.12/1.60/3.21元，對(duì)應(yīng)PE  33/23/12  倍，給予目標(biāo)價(jià)48.1  元（對(duì)應(yīng)2019  年30  倍PE），首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。