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        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)  [Table_Summary]  ，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至  16.15（+2.45）元，上調(diào)原因?yàn)轭I(lǐng)先指標(biāo)趨勢(shì)性上行，預(yù)示業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)。
        金風(fēng)科技發(fā)布  2018  年業(yè)績(jī)快報(bào)，收入  287  億元，同比增長(zhǎng)  14.33%；凈利潤(rùn)  32.2  億元，同比增長(zhǎng)  5.3%；扣非凈利潤(rùn)  28.7  億元，與  2017  年持平。Q4  收入  109  億元、凈利潤(rùn)  8  億元、扣非  5.69  億元。下調(diào)  2018-2020  年  EPS至  0.90（-0.08）、0.85、1.22  元，下調(diào)原因?yàn)轱L(fēng)機(jī)毛利率下滑。
        毛利率持續(xù)下行，業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。Q4  單季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但  Q4  單季度扣非凈利潤(rùn)同比下滑，顯示出風(fēng)機(jī)毛利率下行壓力較大，主要原因是風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格下行+鋼材價(jià)格上漲導(dǎo)致供應(yīng)鏈價(jià)格重構(gòu)影響成本。由于風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格會(huì)在  1  年左右的時(shí)間體現(xiàn)在報(bào)表中，考慮風(fēng)機(jī)價(jià)格在  2018  年8  月見(jiàn)底，預(yù)計(jì)風(fēng)機(jī)毛利率下滑還將持續(xù)到  2019  年  Q3。
        領(lǐng)先指標(biāo)風(fēng)機(jī)中標(biāo)價(jià)格和中標(biāo)市占率持續(xù)改善，驅(qū)動(dòng)股價(jià)上行。由于中標(biāo)執(zhí)行的滯后關(guān)系，2019  年報(bào)表業(yè)績(jī)可能仍不樂(lè)觀，但影響邊際減弱，領(lǐng)先指標(biāo)將驅(qū)動(dòng)股價(jià)變化。2018  年價(jià)格戰(zhàn)后金風(fēng)中標(biāo)市占率大幅提升，外部訂單達(dá)  18.2GW  刷新歷史記錄，說(shuō)明  2019  年后市占率水平將提升，同時(shí)  2019  年指標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)性配置，風(fēng)機(jī)價(jià)格很可能繼續(xù)上漲，目前主力  2.X  系列機(jī)型價(jià)格超過(guò)  3400  元/W，同比  3  個(gè)月前上漲  200  元/W，風(fēng)機(jī)制造業(yè)務(wù)量利齊升；風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)由于  19-20  年光伏風(fēng)電新增項(xiàng)目補(bǔ)貼將不再拖欠，利好增量運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目現(xiàn)金流改善。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。2019  年風(fēng)電補(bǔ)貼是否變化及競(jìng)爭(zhēng)性配置相關(guān)政策尚不明朗。