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        政策給予了風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目諸多優(yōu)惠，主要有：1)不限規(guī)模、不占用補(bǔ)貼指標(biāo)；2)過(guò)網(wǎng)費(fèi)明確，僅執(zhí)行項(xiàng)目所涉及電壓等級(jí)的配電網(wǎng)輸配電價(jià)；3)省級(jí)管理，隨時(shí)批復(fù)，可享受地補(bǔ)；4)  保障優(yōu)先發(fā)電和全額保障性收購(gòu)，20年固定電價(jià)，穩(wěn)定收益預(yù)期；5)享受出售綠證收益；6）國(guó)開(kāi)行、四大行可開(kāi)發(fā)適合項(xiàng)目特點(diǎn)的金融產(chǎn)品進(jìn)行支持。
        國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)龍頭，受益于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)上行周期：公司風(fēng)機(jī)產(chǎn)品2017年國(guó)內(nèi)市占率29%位居第一，全球市占率11%位居第三。據(jù)公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，截止2018Q3在手訂單約20.07GW，同比增長(zhǎng)30.5%，創(chuàng)歷史新高。2018年9月2.0MW風(fēng)機(jī)產(chǎn)品投標(biāo)平均價(jià)格3196元/KW,環(huán)比持平，2.5MW風(fēng)機(jī)投標(biāo)平均價(jià)格3351元/KW，環(huán)比上漲0.6%。我們認(rèn)為在各項(xiàng)利好政策作用下，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)正在進(jìn)入穩(wěn)步增長(zhǎng)升周期。
        風(fēng)電運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目持續(xù)增長(zhǎng)，受益于棄風(fēng)率下降：2018Q1-Q3公司新增權(quán)益容量329MW，同比增長(zhǎng)149%，累計(jì)持有電站權(quán)益容量約4.2GW。截止2018Q3公司權(quán)益在建容量達(dá)3236MW，較2017年末增加1749MW，因此2019年公司累計(jì)持有電站容量有望大幅增長(zhǎng)。2018Q1-Q3全國(guó)平均棄風(fēng)率下行至7.7%，公司風(fēng)場(chǎng)平均利用小時(shí)數(shù)同比增長(zhǎng)237h至1654h，發(fā)電量達(dá)5807.5GWh，同比增長(zhǎng)39.7%。未來(lái)隨棄風(fēng)率的進(jìn)一步下行，公司風(fēng)電場(chǎng)貢獻(xiàn)的業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
        投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2018年至2020年每股收益分別為0.99元、1.19元、1.50元。ROE分別為15.1%、  15.8%  、17.4%，繼續(xù)給予“買入-A”的投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：后續(xù)政策不及預(yù)期，風(fēng)電新增裝機(jī)不及預(yù)期