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公司兼具成長(zhǎng)性與穩(wěn)定性。
        投資要點(diǎn)：
        維持“增持”評(píng)級(jí)。上調(diào)公司2018-2020  年歸屬凈利潤(rùn)為3.06（+2%）/4.19（+4%）/5.25（+5%）億元，對(duì)應(yīng)EPS  為0.74/1.01/1.26  元。給予19  年20倍PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)20.2  元（+28%）。維持增持評(píng)級(jí)。
        美欣達(dá)集團(tuán)旗下印染紡織平臺(tái)，資產(chǎn)置換轉(zhuǎn)型為固廢處置平臺(tái)：2017  年美欣達(dá)集團(tuán)通過(guò)資產(chǎn)置換+配套募資方式，將旺能環(huán)保注入上市公司，并承諾17-19  年凈利潤(rùn)不低于2.4/3/4  億元。公司目前業(yè)務(wù)形成以垃圾焚燒為主；垃圾轉(zhuǎn)運(yùn)、餐廚、污泥等固廢產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目為輔的模式。收入結(jié)構(gòu)中運(yùn)營(yíng)收入占比99%，收入/利潤(rùn)與現(xiàn)金流的匹配情況領(lǐng)先全行業(yè)。
        未來(lái)5年核心成長(zhǎng)邏輯在于儲(chǔ)備產(chǎn)能的逐步釋放：公司已投產(chǎn)垃圾焚燒產(chǎn)能達(dá)到1.11  萬(wàn)噸/日，同時(shí)公司已開(kāi)工未投產(chǎn)&已簽約未開(kāi)工等儲(chǔ)備項(xiàng)目為1.73  萬(wàn)噸/日，產(chǎn)能彈性156%。公司起步于浙江(已有產(chǎn)能63%)，并拓展湖北(12%)、安徽(9%)、廣東(8%)與四川(7%)。儲(chǔ)備產(chǎn)能主要位于河南與浙江。公司38%負(fù)債率處于行業(yè)較低水平，儲(chǔ)備產(chǎn)能投資完成后達(dá)60%，仍為合理水平，產(chǎn)能釋放的資金障礙較小。
        垃圾焚燒行業(yè)正迎來(lái)產(chǎn)能加速擴(kuò)張+盈利改善的價(jià)值雙擊：產(chǎn)能加速擴(kuò)張得益于①阻力弱化:競(jìng)爭(zhēng)性工藝填埋式微，焚燒工藝市占率提升。鄰避效應(yīng)應(yīng)對(duì)機(jī)制更完善；行業(yè)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略退出。②驅(qū)動(dòng)力加強(qiáng):垃圾產(chǎn)生&收運(yùn)量提升。盈利邊際改善來(lái)自于：①成本端改善:改擴(kuò)建項(xiàng)目投資強(qiáng)度降低②收入端改善:噸發(fā)電量提升、處理費(fèi)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)淡出，存量項(xiàng)目提價(jià)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期，行業(yè)補(bǔ)貼政策變化。