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        評(píng)論：1、全年業(yè)績略低于預(yù)期，混晶放量成為公司未來主要增長點(diǎn)。
        公司全年業(yè)績略低于預(yù)期，其中Q4  完成收入3.45  億元，歸母凈利0.26  億元，一季度預(yù)告符合預(yù)期。由于收購標(biāo)的均于2017  年內(nèi)并表，因而2018  年公司收入與利潤增長較快部分是由于全年并表，部分是由于混晶銷量快速增長。分業(yè)務(wù)來看，以混晶為主的電子化學(xué)材料占收入65%，毛利率略降至51.13%、仍保持較高水平；公司原有主要產(chǎn)品紫外固化材料收入占比31%，預(yù)計(jì)其比重下降趨勢(shì)仍在持續(xù)，毛利率止跌小幅回升至36.54%。從凈利潤水平來看，紫外固化材料凈利潤0.4  億左右，混晶材料凈利潤2.1  億左右，混晶貢獻(xiàn)利潤的比例接近75%，隨著國產(chǎn)替代化進(jìn)程的加快，混晶放量將成為公司未來主要增長點(diǎn)。
        2、大陸液晶面板將迎投產(chǎn)高潮，上游材料加速國產(chǎn)替代助力和成進(jìn)入快車道。
        全球液晶面板加速向大陸轉(zhuǎn)移，2019  年大陸面板產(chǎn)能占比超過40%，華星光電T6、京東方第二條10.5  代線和富士康廣州產(chǎn)線預(yù)計(jì)2019  年開始量產(chǎn)，據(jù)測(cè)算2020  年國內(nèi)混晶需求量將達(dá)到450  噸以上，上游材料國產(chǎn)替代化進(jìn)程隨之加速。子公司和成顯示以TFT  混晶奠定國產(chǎn)混晶材料龍頭的地位，主要客戶京東方、中電熊貓及華星光電占和成收入的60%以上，未來隨著下游優(yōu)質(zhì)客戶采購國產(chǎn)材料比例的提升，和成顯示混晶產(chǎn)品快速放量、業(yè)績?cè)鲩L將進(jìn)入快車道。
        3、積極布局半導(dǎo)體用化學(xué)品領(lǐng)域，電子化學(xué)品平臺(tái)型企業(yè)漸趨完善。
        作為平臺(tái)型公司致力于電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)鏈整合，通過收購大瑞科技及長興昆電60%股權(quán)布局半導(dǎo)體封裝領(lǐng)域，產(chǎn)品系列覆蓋封裝用濕制程配套化學(xué)品、錫球、環(huán)氧塑封料及電鍍液等。通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓7%股權(quán)的方式引入上海半導(dǎo)體裝備材料基金，借助其國家背景的資源優(yōu)勢(shì)，加快公司在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的拓展進(jìn)程。
        4、受益于下游市場(chǎng)需求的持續(xù)增長，紫外固化光纖光纜涂料有望量價(jià)齊升。
        “十三五”期間我國積極推進(jìn)5G  和超寬帶關(guān)鍵技術(shù)研究，啟動(dòng)5G  商用超前布局下一代互聯(lián)網(wǎng)將帶來光纖光纜材料需求的持續(xù)增長。18  年由于價(jià)格戰(zhàn)告一段落及原材料價(jià)格趨于穩(wěn)定，公司產(chǎn)品有望量價(jià)齊升、盈利能力恢復(fù)正常水平。
        5、維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        我們預(yù)計(jì)2019-2021  年EPS  分別為0.82  元/1.03  元/1.25  元，對(duì)應(yīng)PE  分別為22/17.6/14.4  倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖涂料產(chǎn)品價(jià)格下跌、混晶國產(chǎn)替代進(jìn)程不及預(yù)期。