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盈利能力方面，公司18  年凈利率和ROE（加權(quán)）分別為8.7%/15.3%，較去年同期分別提升1.6/1.4pct，盈利能力出現(xiàn)改善。
        融資環(huán)境持續(xù)改善，近年業(yè)績(jī)及訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)
        18  年以來(lái)，融資趨緊是制約建筑板塊估值的核心因素之一，而目前信貸環(huán)境逐步改善，根據(jù)央行數(shù)據(jù)，19  年1  月份社融增速企穩(wěn)回升，表明貨幣寬松向信用寬松傳導(dǎo)趨于通暢，信貸環(huán)境明顯改善。此外，根據(jù)央行數(shù)據(jù)，19  年1  月地方債共發(fā)行4179.7  億元，其中新增專項(xiàng)債1088  億元，在發(fā)行數(shù)額及進(jìn)度上較18  年同期均有大幅提升。根據(jù)Wind  統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近期AA+及AA  級(jí)產(chǎn)業(yè)債信用利差均較1  月高點(diǎn)明顯下降，表明民企融資環(huán)境已出現(xiàn)改善，公司作為基建前端民營(yíng)設(shè)計(jì)龍頭有望受益。公司新簽設(shè)計(jì)訂單明顯加速，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，18  年新簽設(shè)計(jì)訂單約60  億元，同比增長(zhǎng)約30%。此外，公司16-18  年業(yè)績(jī)及訂單增速均在20%以上，融資環(huán)境改善有望助公司業(yè)績(jī)穩(wěn)增。
        盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)
        公司為民營(yíng)設(shè)計(jì)龍頭，資質(zhì)齊全，通過(guò)屬地化建設(shè)開(kāi)拓全國(guó)市場(chǎng)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域較廣且協(xié)同效應(yīng)較強(qiáng)，未來(lái)有望深化與海外子公司在技術(shù)和管理方面的整合，助力公司提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，加速業(yè)務(wù)擴(kuò)張。我們考慮到公司訂單連續(xù)高增并剝離了業(yè)績(jī)虧損的海外子公司，小幅上調(diào)公司18-20  年EPS  預(yù)測(cè)至0.75/0.92/1.11元/股。公司作為民營(yíng)設(shè)計(jì)龍頭，成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，我們看好公司未來(lái)發(fā)展?jié)摿?，公司目前PEG  小于1，估值存修復(fù)空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，投資并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)，回款風(fēng)險(xiǎn)等。