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維持目標(biāo)價(jià)25元及“買入”的投資評(píng)級(jí)。
        ▍銷量同比增加8.83%，收入同比增加9.94%。公司2018年實(shí)現(xiàn)銷量5,344.06  萬(wàn)套，較上年（4910.52萬(wàn)套）增長(zhǎng)8.83%。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,530,158.32  萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)9.94%。收入增速高于銷量增速的部分主要來(lái)自于2018年公司對(duì)部分產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行了上調(diào)，產(chǎn)品平均價(jià)格提升了1.02%，毛利率略有提升（由23.86%提高到23.98%）。
        ▍經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.01%，歸母凈利同比增長(zhǎng)20.09%。公司2018年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)13.28億元，較上年（11.06億元）增長(zhǎng)19.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利12.58億元，較上年（10.48億元）增長(zhǎng)20.09%。利潤(rùn)同比較收入同比顯著增加的原因主要包括：1）收入增加、原料成本下降，導(dǎo)致毛利增加3.49億元；2）公司2018年實(shí)現(xiàn)匯兌收益8,690萬(wàn)元。
        ▍總資產(chǎn)穩(wěn)步增加，同比增長(zhǎng)33.21%。公司2018年末總資產(chǎn)258億元，較年初增長(zhǎng)33.21%，主要系公司廣西玲瓏一期續(xù)建項(xiàng)目、泰國(guó)玲瓏三期項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)，同時(shí)湖北玲瓏開(kāi)始籌建，相應(yīng)增加融資、投資項(xiàng)目所致。其中：1）流動(dòng)資產(chǎn)年末120.46億元，較上年（79.70億元）增長(zhǎng)（40.76億元）51.15%，比較大的增量科目為貨幣資金（增加20.74億元）和其他流動(dòng)資產(chǎn)（增加9.39億元）；2）非流動(dòng)資產(chǎn)年末137.77億元，較上年（114.16億元）增長(zhǎng)（23.61億元）20.68%，比較大的增量科目為在建工程（增加8.39億元）和其他非流動(dòng)資產(chǎn)（增加4.13億元）。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦加大；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；市場(chǎng)拓展低于預(yù)期。
        ▍投資建議：我們長(zhǎng)期堅(jiān)定看好公司的產(chǎn)能布局與品牌建設(shè)，作為配套先行者有望率先躋身國(guó)際二線品牌。維持公司2019/2020年EPS預(yù)測(cè)為1.44/1.92元，維持目標(biāo)價(jià)25元及“買入”的投資評(píng)級(jí)。