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考慮到未來公司軍品業(yè)務(wù)需求穩(wěn)步向好，國防信息化發(fā)展趨勢以及大股東資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)32元。
        ▍業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。公司發(fā)布2018年業(yè)績快報(bào)，預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營收28.08億元（7.48%），歸母凈利3.61億元（+  16.08%），實(shí)現(xiàn)EPS  0.84元，業(yè)績符合預(yù)期。隨著軍工上游原器件領(lǐng)域訂單的復(fù)蘇以及公司持續(xù)推動產(chǎn)能建設(shè)，優(yōu)化經(jīng)營管理機(jī)制，公司業(yè)績有望持續(xù)快速增長。
        ▍軍品訂單有望復(fù)蘇，民品市場持續(xù)拓展。2019年軍工行業(yè)景氣度持續(xù)上行，上游元器件領(lǐng)域訂單有望明顯復(fù)蘇。公司軍品業(yè)務(wù)收入占比超過70%，產(chǎn)品參與多項(xiàng)航天工程，2019年中國航天將再迎高密度發(fā)射，全年發(fā)射次數(shù)預(yù)計(jì)將超30次，發(fā)射航天器超50顆，公司有望受益。未來隨著我軍武器裝備加速列裝及裝備自動化、信息化程度的提升，公司軍品業(yè)務(wù)前景向好。民品方面，公司主要業(yè)務(wù)涵蓋通訊、軌交、家電、石油市場，未來在通信、新能源汽車、物聯(lián)網(wǎng)等高端民用領(lǐng)域，未來有望形成新的業(yè)績增長點(diǎn)。
        ▍擬出資設(shè)立控股子公司，提升民用連接器競爭力。公司擬出資1.02億元與東莞揚(yáng)明合資新設(shè)控股子公司廣東華旃，公司出資比例為51%，東莞揚(yáng)明以實(shí)物資產(chǎn)及現(xiàn)金出資0.98億元，占比49%。同時(shí)東莞揚(yáng)明承諾，自公司設(shè)立次月起36個(gè)月內(nèi)，廣東華旃應(yīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于3750萬元?？毓勺庸驹O(shè)立有利于公司加快在珠三角地區(qū)加快產(chǎn)業(yè)布局，并利用東莞揚(yáng)明精密模具、精密零件制造能力打造民用連接器研制生產(chǎn)基地，提升公司在民用連接器領(lǐng)域競爭能力。
        ▍院所改制持續(xù)深化，十院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入值得期待。自2017年國防科工局宣布41家改制試點(diǎn)以來，科研院所改制工作持續(xù)推進(jìn)。航天科工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率水平較低，其在“十三五”規(guī)劃中將提升集團(tuán)公司資產(chǎn)證券化水平列為重點(diǎn)工作。公司作為航天科工十院下屬唯一上市公司，未來有望獲得資產(chǎn)注入。2018年十院營收157億元（同比增長23%），利潤11.3億元（同比增長19%），若公司能夠獲得十院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，則有望在增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)競爭力的同時(shí)，提升經(jīng)營業(yè)績。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素。軍費(fèi)增速低于預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期；新產(chǎn)品開拓低于預(yù)期等。
        ▍盈利預(yù)測、估值及投資評級?？紤]到公司2018年?duì)I業(yè)收入增速低于預(yù)期，據(jù)此我們下調(diào)公司2018/19/20年EPS預(yù)測至0.84/1.06/1.32元（原EPS預(yù)測為0.89/1.11/1.38元），當(dāng)前股價(jià)27.72元，對應(yīng)2018/19/20年P(guān)E分別為33/26/21倍，考慮到未來公司軍品業(yè)務(wù)需求穩(wěn)步向好，國防信息化發(fā)展趨勢以及大股東資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“增持”評級，目標(biāo)價(jià)32元。