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（1）收入毛利端，公司2018  年1-9  月營(yíng)收19.6  億，同比增長(zhǎng)8.87%，毛利率小幅上揚(yáng)（同比增長(zhǎng)0.53pct），因此毛利同比增長(zhǎng)0.72  億元（YOY10.36%），體現(xiàn)公司整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提高。（2）費(fèi)用端，公司三費(fèi)支出基本保持穩(wěn)定，期間費(fèi)用率同比上升0.41pct，其中銷售費(fèi)用率基本持平，管理費(fèi)用率同比上升0.53pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比降低0.11pct；（3）凈利潤(rùn)端，因此最終公司凈利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)0.04pct，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.39  億元（YOY17.19%）。
        第三季度環(huán)比/同比凈利潤(rùn)大幅提高，或體現(xiàn)出行業(yè)良好景氣度。（1）單季環(huán)比來(lái)看，雖然期間費(fèi)用率小幅環(huán)比上漲0.68pct，但受益于收入環(huán)比提高1.05億元（YOY15.30%），毛利率環(huán)比上揚(yáng)2.58pct，因此毛利環(huán)比提高23.91%，最終公司歸母凈利潤(rùn)環(huán)比上漲18.40%。（2）單季同比來(lái)看，雖然毛利率下降3.45pct，但受益于公司2018  年第三季度營(yíng)收同比大幅增加2.64  億元（YOY49.86%）以及期間費(fèi)用率下降3.11pct，最終公司歸母凈利潤(rùn)同比增加0.31  億元（YOY39.57%）。
        業(yè)績(jī)釋放加速趨勢(shì)明顯，全年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)提速。2018  年前三季度而言，一季度收入同比下滑約20%，歸母凈利潤(rùn)下滑約7%；上半年收入下滑約8%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)約5%；前三季度收入增長(zhǎng)8.87%，利潤(rùn)增長(zhǎng)約17%，可見整體業(yè)績(jī)加速趨勢(shì)顯著。據(jù)公司預(yù)計(jì)2018  年利潤(rùn)增速5%-25%，區(qū)間上限較半年報(bào)預(yù)計(jì)的前三季度增速區(qū)間值提升5pct，或反映全年業(yè)績(jī)有望繼續(xù)加速趨勢(shì)。
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)隨著軍隊(duì)改革結(jié)束之后的訂單補(bǔ)償性增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)有望維持較高景氣度。預(yù)計(jì)2018-20  年EPS  分別為0.88、1.10、1.43  元，結(jié)合可比公司2018  年平均PE，考慮公司未來(lái)的良好成長(zhǎng)性，給予公司2018  年35-40  倍估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間30.8-35.2  元/股，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）軍品訂單不確定性；（2）民品領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇。