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公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鸺靖纳期厔?shì)明顯，2018Q3  業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)39.57%。2018  年全年公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間為5%~25%。隨著我國(guó)航天事業(yè)的發(fā)展以及公司在民品領(lǐng)域的擴(kuò)展和產(chǎn)能建設(shè)的推進(jìn)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)快速增長(zhǎng)。
        訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，軍民市場(chǎng)前景看好。報(bào)告期內(nèi)公司訂單持續(xù)增長(zhǎng)，存貨較年初增長(zhǎng)35.20%，預(yù)收賬款較年初增長(zhǎng)43.89%。軍品領(lǐng)域，公司軍品業(yè)務(wù)收入占比超過(guò)70%，產(chǎn)品參與多項(xiàng)航天工程，2018  年我國(guó)有望實(shí)施超過(guò)35  次航天發(fā)射，公司有望受益。未來(lái)隨著我軍武器裝備加速列裝及裝備自動(dòng)化、信息化程度的提升，公司軍品業(yè)務(wù)前景向好。民品方面，公司主要業(yè)務(wù)涵蓋通訊、軌交、家電、石油市場(chǎng)，未來(lái)在通信、新能源汽車(chē)、物聯(lián)網(wǎng)等高端民用領(lǐng)域，未來(lái)有望形成新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
        產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目竣工投產(chǎn)，有望帶動(dòng)業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。2018  年8  月17  日公司發(fā)布公告稱(chēng)控制組件、繼電器、圓形電連接器研制保障條件建設(shè)項(xiàng)目和配套生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目已通過(guò)竣工驗(yàn)收并投入使用。隨著公司訂單的快速增長(zhǎng)，新項(xiàng)目投產(chǎn)有望解決產(chǎn)品產(chǎn)能瓶頸，助力公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。
        院所改制不斷深化，十院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入值得期待。自2017  年國(guó)防科工局宣布41  家改制試點(diǎn)以來(lái)，科研院所改制工作持續(xù)推進(jìn)。航天科工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率水平較低，其在“十三五”規(guī)劃中將提升集團(tuán)公司資產(chǎn)證券化水平列為重點(diǎn)工作。公司作為航天科工十院下屬唯一上市公司，未來(lái)有望獲得資產(chǎn)注入。2017  年十院營(yíng)收127.59  億元，利潤(rùn)總額9.47  億，。若公司能夠獲得十院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，則有望在增強(qiáng)公司業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。軍費(fèi)增速低于預(yù)期；資產(chǎn)注入進(jìn)度低于預(yù)期；新產(chǎn)品開(kāi)拓低于預(yù)期等。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司在航天、航空、通信、新能源等領(lǐng)域的發(fā)展前景以及公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)和成本管控，我們維持公司2018/19/20  年EPS  預(yù)測(cè)0.89/1.11/1.38  元，當(dāng)前股價(jià)26.2  元，對(duì)應(yīng)2018/19/20  年P(guān)E  分別為29/24/19  倍，考慮到未來(lái)公司軍品業(yè)務(wù)需求穩(wěn)步向好，國(guó)防信息化發(fā)展趨勢(shì)以及大股東資產(chǎn)注入預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)30  元。