>> 中信建投-水井坊（600779）大股東再次溢價收購,控股權(quán)繼續(xù)強化-190227
| 上傳日期： |
2019/2/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
安雅澤 |
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簡評
大股東繼18 年7 月后再次要約收購，強化控股權(quán)。
大股東GMIHL 于2018 年7 月，以62 元/股價格收購公司9913 萬股，其對上市公司直接和間接持股比例從此前39.71%提升至60%，其中GMIHL 直接持有上市公司股份20.29%，通過全資控股四川水井坊集團實現(xiàn)間接持有上市公司股份39.71%。
本次要約收購?fù)瓿珊?，預(yù)計GMIHL 直接和間接持有上市公司股份將從60%提升至70%，控股權(quán)進(jìn)一步強化，顯示大股東對中國白酒行業(yè)，及水井坊作為次高端頭部企業(yè)的堅定信心。
水井坊基本面堅實，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、渠道管理持續(xù)優(yōu)化，未來發(fā)展穩(wěn)健、空間可期。
調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)卓見成效，2018 年高端酒銷量增長約 27%至 6998噸，收入增長預(yù)計40%以上，其中井臺增速預(yù)計在25%以上，臻釀八號增長超50%，典藏增長約 25%以上；低端酒銷售量持續(xù)下滑 36%至 3616 噸。
持續(xù)打造品牌升級及渠道管理， 公司仍將享受消費升級帶來的收入紅利： 公司品牌推廣再上新臺階，成立行業(yè)第一支非遺保護(hù)基金；打造“壹席”、“菁宴”兩個重量級品牌盛宴，深耕高端菁英人群；再登太廟舉行“傳世盛典”，隆重推出“博物館壹號”限量收藏版，公司高端化品牌戰(zhàn)略得到持續(xù)提升。未來隨著公司持續(xù)通過核心門店及“5+5+5”核心市場穩(wěn)步推進(jìn)全國化布局，水井坊仍是最值得期待的次高端品牌。
盈利預(yù)測和投資建議
維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計2018-2020 年凈利潤分別5.79、7.13、8.80 億元，同比增長72.5%、23.3%、23.4%；EPS 分別為1.19、1.46、1.80 元，2 月26 日收盤價37.71 元對應(yīng)2018~2020 年靜態(tài)PE 為25.8/20.9/16.9 倍，參考可比公司估值，給予2019 年29 倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至43 元。維持“買入”評級。
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