>> 興業(yè)證券-衛(wèi)星石化（002648）業(yè)績快報點評：業(yè)績小幅下滑不改長期增長趨勢，多項目同時推進，打開未來成長空間-190227
| 上傳日期： |
2019/2/27 |
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| 825KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
徐留明 |
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維持“審慎增持”的投資評級。公司嘉興生產(chǎn)基地受園區(qū)蒸汽供應(yīng)事故影響，停產(chǎn)造成產(chǎn)量損失，影響公司 2018 年業(yè)績；Q4 單季度丙烯、丙烯酸盈利水平提升，助力公司單季度業(yè)績同比、環(huán)比增長。衛(wèi)星石化為國內(nèi)丙烯酸及酯行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度較高，公司現(xiàn)階段擁有 48萬噸丙烯酸和 45 萬噸丙烯酸酯產(chǎn)能，上游擁有 90 萬噸 PDH 產(chǎn)能，下游配套 9 萬噸 SAP 和 21 萬噸高分子乳液產(chǎn)能。2018 年內(nèi)及 2019 年初公司分別有 22 萬噸雙氧水和 45 萬噸 PDH 二期項目投產(chǎn)，2019 年公司產(chǎn)銷有望增長。此外公司規(guī)劃 36 萬噸丙烯酸及酯、6 萬噸 SAP 三期項目，積極推進 250 萬噸乙烷裂解制乙烯一期項目，乙烯項目建成投產(chǎn)后公司將形成“丙烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙烯-PE/EO/MEG”雙產(chǎn)業(yè)鏈格局。我們維持對公司 2018~2020 年 EPS 分別為 0.87、1.24 和 1.32 元的預(yù)測，維持“審慎增持”的投資評級。
風險提示：丙烯酸及酯需求不及預(yù)期的風險；在建項目投產(chǎn)不及預(yù)期的風險；國際原油價格大幅回落的風險；中美貿(mào)易摩擦繼續(xù)升級的風險。
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