>> 國泰君安-開立醫(yī)療(300633)業(yè)績符合預期，2019有望迎來多點開花-190227
| 上傳日期： |
2019/2/27 |
大小： |
461KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2018年業(yè)績快報，實現(xiàn)營收12.31億元，同比增長24.44%，歸母凈利潤2.52 億元，同比增長32.72%。單季度來看，Q4 營業(yè)收入4.38 億元，同比增長24.88%，Q4 歸母凈利潤0.82億元，同比增長8.78%，主要系增加研發(fā)投入及銷售費用影響，業(yè)績符合預期。維持2019-2020 年預測EPS0.84/1.07 元，考慮可比公司估值水平提升，上調(diào)目標價至37.8 元，對應2019 年P(guān)E45X，維持增持評級。
各業(yè)務保持良好增長態(tài)勢。分業(yè)務看，公司50 系列超聲已成功滲透中高端市場，憑借產(chǎn)品品質(zhì)及價格優(yōu)勢，保持快速增長，不斷提升收入占比，預計2018 年超聲業(yè)務收入增速約25%。核心產(chǎn)品HD-500 軟鏡系統(tǒng)快速放量，預計2018 年內(nèi)鏡收入增速約80%，繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。
2019 年公司將迎來多點開花。2019 年公司將在超聲領域推出搭載智能平臺的S60，完善高端產(chǎn)品布局，進軍頂級醫(yī)院；內(nèi)鏡領域產(chǎn)品陸續(xù)完善，并購威爾遜增厚業(yè)績（2018 年僅并表Q4），豐富相關(guān)配套產(chǎn)品種類，向鏡下治療器具領域拓展。2019 年公司已成功上市消化道內(nèi)窺鏡，同時有望迎來HD-550 軟鏡、2K 硬鏡、4K 高清硬鏡、超聲內(nèi)鏡等多款產(chǎn)品上市銷售，前期研發(fā)項目漸入收獲期，有望貢獻顯著業(yè)績增量。
有望受益于分級診療及國產(chǎn)替代。目前正處于國家基層醫(yī)院建設、鼓勵國產(chǎn)替代的重要窗口期，公司基于戰(zhàn)略發(fā)展角度增加短期投入，有利于長期健康發(fā)展，不改長期趨勢。有望盡享政策紅利，迎來快速發(fā)展。
風險提示：產(chǎn)品銷售不及預期，并購項目整合效果不及預期。
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