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公司預計2019  年實現凈利潤24322.96  萬元-25843.14  萬元，同比增長28%-36%，增速中樞32%，略低于我們此前預期，主要原因系18Q4  研發(fā)費用和銷售費用增長較快。公司18Q4  凈利潤約為7282  萬元-8803  萬元，同比增長約5.6%-27.7%，增速中樞16.5%，相比前三季度有明顯放緩，主要系公司在Q4  集中計提了大量研發(fā)費用。前三季度公司研發(fā)費用共1.64  億元，我們預計2018  年度研發(fā)費用比2017  年增長約5000  萬，則Q4  單季度確認研發(fā)費用約7000  萬元，遠超去年同期水平，主要是2018  年在研項目較多。另外我們預計公司2018  年銷售費用率相比2017  年同樣有明顯上升，上升幅度超過1  個百分點。公司在2018  年底連續(xù)推出了S60  彩超、HD550  高清內窺鏡、高清硬鏡等新產品，為新上市和待上市產品重點布局銷售渠道，加大了對銷售團隊建設和學術推廣的投入力度，導致Q4  單季度銷售費用同樣有所提升。
        分產品看，彩超和內窺鏡業(yè)務均維持較快增速。2018  年公司彩超和內窺鏡等主營產品的銷售收入維持穩(wěn)定增長。我們預計公司彩超業(yè)務2018  年增長約25%，S50  彩超持續(xù)放量，營收占比已達到25%，帶動公司產品結構不斷向高端化發(fā)展，毛利率穩(wěn)步提高。內窺鏡業(yè)務繼續(xù)快速增長，預計2018  年增速超過80%。公司S60  彩超、HD550  高清內窺鏡等新型高端產品預計將于2019年一季度正式上市銷售，不斷驅動公司業(yè)務結構向高端升級。
        維持“強烈推薦-A”評級。由于公司研發(fā)和銷售費用投入較大，我們調整公司盈利預期，  預計2018-2020  年凈利潤增速34%/32%/30%  （  原為44%/40%/37%），EPS  0.64/0.84/1.09  元（原為0.68/0.95/1.30  元），當前股價對應2019  年29  倍PE。公司正處于高端轉型的關鍵節(jié)點，加大研發(fā)與銷售投入有益于公司的長期健康發(fā)展，維持“強烈推薦-A”評級。
        風險提示：新產品市場銷售不及預期，產品招標價格大幅下降。