>> 招商證券-隆基股份（601012）產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，需求向好迎來提價-190227
| 上傳日期： |
2019/2/28 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓 |
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隨新產(chǎn)能持續(xù)投放，成本、規(guī)模優(yōu)勢將進一步上升。2019 年海外需求好，隨國內(nèi)需求下半年啟動，產(chǎn)業(yè)中各環(huán)節(jié)產(chǎn)能開始偏緊，單晶硅片已經(jīng)開始提價。維持“強烈推薦-A”評級，目標價34 元。
繼續(xù)推進硅片、電池片產(chǎn)能投放。公司繼續(xù)推進硅片、電池片的產(chǎn)能投放，包括：楚雄二期10GW 單晶硅片，麗江、保山二期各6GW 單晶硅棒項目，將分別于2020 年3、5、7 月達產(chǎn)。另外，建設(shè)古晉1GW 單晶電池項目，于2019 年9 月達產(chǎn)。截至2018 年底，公司單晶硅片產(chǎn)能達28GW，預(yù)計2019、2020 年將分別達到36、45GW 左右，市占率40%。截至2018 年底，公司電池片自有產(chǎn)能達3.5GW，2019 年將新增7GW（銀川6GW+古晉1GW），產(chǎn)能快速增長，另外，平煤隆基（公司持股19.8%）有2GW。
成本、效率繼續(xù)保持領(lǐng)先。公司單晶硅片非硅成本行業(yè)最低，目前約1 元/片左右。隨保山、麗江、楚雄等新產(chǎn)能投放、達產(chǎn)、優(yōu)化，成本仍有明顯下降空降。公司單晶高效電池片目前量產(chǎn)效率達22.3%以上，實驗室最高效率達24.06%，處于業(yè)內(nèi)最優(yōu)水平，效率優(yōu)勢能保障公司溢價能力。同時，電池片非硅成本目前為0.3 元/W 左右，處于行業(yè)第一梯隊。
海外持續(xù)繁榮，國內(nèi)啟動可能帶來產(chǎn)能偏緊。2019 年海外需求大超預(yù)期，預(yù)計全年新增裝機規(guī)模將達90GW 左右。近期，國內(nèi)政府主管部門密集討論光伏政策，預(yù)計3 月下旬可能出臺具體管理辦法，19 年全年預(yù)計國內(nèi)裝機規(guī)模近40GW，主要集中在下半年。在海外需求持續(xù)繁榮的情況下，國內(nèi)需求下半年啟動可能帶來行業(yè)多個環(huán)節(jié)產(chǎn)能偏緊。2019 年1 月、2 月，單晶硅片龍頭中環(huán)、隆基先后提價，分別提價0.15 元/片，0.1 元/片。
投資建議：維持“強烈推薦-A”評級，目標價34 元。
風險提示：國內(nèi)政策尚未出臺，下半年國內(nèi)需求可能不達預(yù)期。
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