>> 招商證券-海蘭信（300065）機構改革影響逐步消除，船海雙主業(yè)有望加速增長-190227
| 上傳日期： |
2019/2/28 |
大小： |
710KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王超，岑曉翔 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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期內(nèi)公司收入小幅下滑，營業(yè)利潤較去年同期也出現(xiàn)一定下滑，主要的原因是期內(nèi)公司收入結(jié)構出現(xiàn)較大變化。從看三季度情況來看，由于期內(nèi)公司提前布局民船市場，公司毛利率較低的行業(yè)業(yè)務增速較快，而作為公司主要利潤來源的海洋業(yè)務受到國家機構改革等不利因素影響，訂單落實情況不達預期。期內(nèi)公司歸母凈利潤及EPS 小幅增長，受益于公司期內(nèi)完成對海蘭勞雷剩余股權收購，但由于海蘭勞雷剩余少數(shù)股權交割時間較晚，對并表利潤仍有一定不利影響。本次交易對方承諾海蘭勞雷2018-2020 年度合并報表中扣非后歸母凈利潤分別不低于8,929.91 萬元、10,163.27 萬元、11,072.00 萬元，根據(jù)公司公告，預計海蘭勞雷18 年順利完成業(yè)績承諾，對公司當期商譽不會造成影響。
2、民船行業(yè)回暖，海事軍工業(yè)務有望加速改善。
從半年報看，公司智能航海業(yè)務板塊收入顯著提高，主要是受益于民船行業(yè)逐步回暖，期內(nèi)公司通過與兩大造船公司江蘇揚子江船業(yè)集團公司、上海外高橋造船有限公司以及知名船舶設計單位上海船舶研究設計院形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，在智能船設計、通導設備研發(fā)、應用、配套供應以及市場開拓等方面進行全方位戰(zhàn)略合作，幫助公司提升民船市占率，將進一步鞏固公司在智能航海領域的領軍市場地位；而海事軍工業(yè)務方面，期內(nèi)公司受機構改革影響，實施進度延緩，預計隨著19年軍改影響逐步消除，軍品業(yè)務有望加速改善。
3、海洋業(yè)務訂單快速恢復，看好長期發(fā)展前景。
海洋業(yè)務方面，公司本部的近海雷達綜合監(jiān)控系統(tǒng)服務效果獲得行業(yè)客戶高度認可，基本完成在全國重要沿海省市岸基區(qū)域的監(jiān)測覆蓋。子公司海蘭勞雷上半年受國家機構改革影響，利潤完成情況較慢，但從全年業(yè)績承諾完成情況來看，預計影響已經(jīng)逐步消除，訂單快速恢復。而隨著國家加速實施海洋強國戰(zhàn)略，海底觀測網(wǎng)項目逐步落地，公司有望打開全新市場。一方面，公司已于中國船舶工業(yè)集團系統(tǒng)工程研究院、中船海洋探測技術研究院有限公司、中國科學院沈陽自動化所等單位圍繞海底觀測技術成立了聯(lián)合團隊，強強聯(lián)合加速研發(fā)。目前，公司已經(jīng)開始進行海底接駁盒的技術開發(fā)。看好公司智慧海洋業(yè)務發(fā)展前景。
4、籌劃第三期員工持股計劃，彰顯發(fā)展信心。
近期公司發(fā)布公告，公司第一期、第二期員工持股計劃所持有股票于近日出售完畢，上述員工持股計劃終止；同時員工持股計劃中的公司員工進行財產(chǎn)分配后公司將籌劃第三期員工持股計劃，股票來源為公司已回購股份。18 年市場波動較大，公司實際控制人基于對公司發(fā)展的信心和公司價值的信心，再次籌備員工持股，顯示出對于未來發(fā)展的良好信心。
4、業(yè)績預測
預測2018-2020 年公司歸母凈利潤分別為1.07、1.55 和2.06 億元，對應估值分別為52/36/27 倍，維持 “強烈推薦” 評級！
風險提示：機構改革進度不達預期，海事民品業(yè)務持續(xù)低迷。
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