>> 銀河證券-海蘭信（300065）公司收購方案成功過會，智慧海洋領先地位進一步鞏固-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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作者： |
李良 |
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智海創(chuàng)信承諾，海蘭勞雷在 2018-2020 年度扣非凈利分別不低于8,929.91 萬元、10,163.27 萬元和11,072.00 萬元。從交易前后數(shù)據(jù)比較來看，公司2018H1 備考歸母凈利潤為7259.56 萬元，備考EPS 為0.18 元，比交易前增厚0.02元，整體盈利能力提升12.5%。
公司對勞累產(chǎn)業(yè)剩余股權的收購，有望進一步突出和強化智慧海洋主業(yè)，鞏固智慧海洋領域領先設備供應商以及系統(tǒng)解決方案提供商地位，加快實現(xiàn)公司向海洋大數(shù)據(jù)運營服務商的轉型升級。
（二）民船市場回暖，智能航海業(yè)務蓄勢待發(fā)
2018 年6 月，克拉克森新船價格指數(shù)為128 點，同比上升4.2%，連續(xù)9 個月出現(xiàn)同比上漲，民船市場現(xiàn)回暖跡象。年初，揚子江船業(yè)承諾未來三年對公司智能化裝備采購額不低于1 億/年，上半年，公司與揚子江的業(yè)務規(guī)模實現(xiàn)同比翻番。未來公司將通過提高在船東市場的業(yè)務規(guī)模和市占率，為后期迅速搶占船舶智能化改造市場做準備。智能航海業(yè)務的復蘇有望成為公司業(yè)績增長的較大助力。
（三）智慧海洋業(yè)務有望實現(xiàn)平穩(wěn)較快增長
公司近海雷達綜合觀監(jiān)測系統(tǒng)已實現(xiàn)中國近海岸基主要區(qū)域的監(jiān)測覆蓋，未來將重點打造基于海油平臺、海洋牧場、長江流域、風電場等應用場景中的雷達監(jiān)測示范工程，業(yè)務增長仍有空間。
根據(jù)公司公告，公司具備承接大規(guī)模海洋觀測設施建設的能力，正在跟進的海洋調(diào)查、海底關鍵技術與裝備市場規(guī)模約40 億，實施周期為2018 年至2025 年。預計2018 年將帶來不低于5000 萬元增量訂單，2019 年和2020 年將在海洋水文、海底地質(zhì)、海洋氣象、目標探測、座底原位觀測建設等領域帶來不低于2 億元的增量訂單。隨著未來訂單的逐步釋放，公司智慧海洋業(yè)務增長可期。
（四）回購股票表信心，投資安全邊際有章可循
自2018年2月22日起，公司計劃在未來12個月內(nèi)以不超過22元/股的價格，回購8000萬至2億元的股票，用于注銷和股權激勵或員工持股計劃。截止7月末，公司已累計回購545萬股，總金額7738萬元，回購均價14.2元/股。我們認為公司此舉彰顯了對公司當前市場價值的信心，也為二級市場投資提供了一定安全邊際。
3．投資建議
假設海蘭勞雷剩余股權10月初實現(xiàn)并表，預計公司2018年和2019年歸母凈利分別為1.53億和1.82億，按備考總股本3.98億計算，EPS為0.38元和0.46元，當前股價對應PE為36.07x和29.80x。公司屬于海洋信息化稀缺標的，業(yè)務布局清晰，維持"推薦"評級。
風險提示：海底監(jiān)測網(wǎng)建設推進不及預期的風險
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