>> 方正證券-海蘭信（300065）業(yè)績較快增長，看好智能航海業(yè)務(wù)長期發(fā)展-180807
| 上傳日期： |
2018/8/8 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
段小虎，韓振國 |
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※ 點評：報告期內(nèi)公司營業(yè)收入較去年同期持平，主要原因如下：（1）受海洋觀監(jiān)測領(lǐng)域業(yè)務(wù)減少、部分事業(yè)單位機(jī)構(gòu)改革及財政預(yù)算影響上半年海洋調(diào)查業(yè)務(wù)業(yè)績體現(xiàn)（截至今年7 月31 日，勞雷產(chǎn)業(yè)手持訂單近3000 萬美元）等共同作用，海洋觀（探）測儀器、裝備與信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)同比下降20.07%，為1.85億元；（2）智能航行技術(shù)高速發(fā)展，市場面臨新一輪改造機(jī)遇，公司為后續(xù)智能航行系統(tǒng)應(yīng)用提前業(yè)務(wù)布局，使海事綜合導(dǎo)航、智能裝備與系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比增長58.53%，為1.27 億元。公司業(yè)績同比增長23.50%，主要驅(qū)動因素為：（1）公司整體費用控制良好，銷售費用同比減少19.93%，財務(wù)費用大幅減少423.74%，報告期內(nèi)三費費用占營業(yè)收入比重較近3 年均值降低3.45 個百分點。（2）報告期內(nèi)非經(jīng)常性損益1327 萬元，同比增長30.7%，主要是由于國家大力推進(jìn)智能船舶建設(shè)，公司承擔(dān)國家“智能船舶1.0 研發(fā)專項”獲得政府資金支持；（3）受本期應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款余額和賬齡相對降低所致，公司資產(chǎn)減值損失大幅減少293.83%，為-340.58 萬元。
※ 近海雷達(dá)監(jiān)測網(wǎng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，有望持續(xù)受益于國家海洋戰(zhàn)略。公司聚焦智慧海洋業(yè)務(wù)，長期向中國救撈、海事、漁政、海監(jiān)以及現(xiàn)在的中國海警，供應(yīng)綜合導(dǎo)航系統(tǒng)以及基于岸基對海的監(jiān)控管理系統(tǒng)。目前公司小目標(biāo)雷達(dá)等近海雷達(dá)監(jiān)測網(wǎng)建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)，已先后在海南、浙江等沿海省份實現(xiàn)近海雷達(dá)網(wǎng)的示范應(yīng)用。報告期內(nèi)，國家部委中國海警局已經(jīng)啟動試用雷達(dá)數(shù)據(jù)服務(wù)，效果良好，為后期在自然資源部（原國家海洋局）、農(nóng)業(yè)部等單位推廣海洋數(shù)據(jù)服務(wù)購買模式奠定了基礎(chǔ)，并促進(jìn)公司在未來將產(chǎn)品向全國各涉海管理單位的推廣布局。據(jù)公司公告，2017 年全國海洋生產(chǎn)總值約為7.76 萬億元，2017年海洋第三產(chǎn)業(yè)增加值約為4.39 萬億元，公司有望持續(xù)受益于國家海洋戰(zhàn)略及二十一世紀(jì)海上絲綢之路戰(zhàn)略的推動。
※ 航運市場穩(wěn)中向好，公司將借助船舶智能化彎道超車。公司深耕智能航海領(lǐng)域，為國內(nèi)領(lǐng)先的船舶通導(dǎo)系統(tǒng)自主品牌。公司作為“國家智能船舶1.0 專項”的主要承擔(dān)單位之一，在報告期內(nèi)按節(jié)點交付了智能航行系統(tǒng)，該專項的順利實施可助公司快速取得產(chǎn)品型式認(rèn)可，發(fā)揮公司差異化優(yōu)勢實現(xiàn)該領(lǐng)域內(nèi)的彎道超車。今年伊始揚(yáng)子江船業(yè)承諾從2018 年起未來三年，在揚(yáng)子江船業(yè)建造的船舶中優(yōu)先選用海蘭信的智能化裝備，且每年采購目標(biāo)不低于 1 億元，為公司后續(xù)與中遠(yuǎn)海、招商等國內(nèi)外知名船企合作奠定基礎(chǔ)。據(jù)公司公告，2018 上半年中國承接新船訂單 2270 萬載噸，同比增長 97.2%，手持船舶訂單止跌回升。在航運市場回暖及航運智能化逐漸受到國內(nèi)外大船東重視背景下，公司作為國內(nèi)智能航海領(lǐng)域的引領(lǐng)者或?qū)⑾刃惺芤妗?br> ※ 回購股份擬實施股權(quán)激勵，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。2018 年 2月，公司發(fā)布公告擬以不超過人民幣 22 元/股的回購價格，自籌資金人民幣 3000 萬元-1 億元，回購公司股票用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。截止 7 月末，公司已累計回購股份 545.29 萬股，總金額為 0.77 億元（不含手續(xù)費）。股權(quán)激勵的順利實施，將鎖定核心管理及技術(shù)人員利益，有利于吸引更多優(yōu)秀人才、健全公司長效激勵機(jī)制，有望進(jìn)一步提升公司管理和經(jīng)營效率，促進(jìn)公司業(yè)績釋放。
※ 盈利預(yù)測與評級：看好公司近海監(jiān)測雷達(dá)業(yè)務(wù)的長期發(fā)展，并考慮公司有望持續(xù)受益于國家海洋戰(zhàn)略的部署及并購業(yè)務(wù)的推進(jìn)，給予公司“推薦”評級，我們對公司 2018/19/20 年的 EPS預(yù)測分別為 0.41/0.52/0.63 元，對應(yīng) 2018/19/20 年 PE 為 34/27/22倍。
※ 風(fēng)險提示：公司規(guī)模擴(kuò)大管理整合難度增加的風(fēng)險；產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險；并購標(biāo)的業(yè)績承諾不及預(yù)期風(fēng)險
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