>> 招商證券-海蘭信（300065）積極完善業(yè)務(wù)布局，看好公司全年業(yè)績增長-180807
| 上傳日期： |
2018/8/8 |
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強烈推薦 |
作者： |
王超，衛(wèi)喆 |
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上半年，公司航海智能化領(lǐng)域收入為1.27 億元，比去年同期增長58.53%，毛利率為32.09%，比去年同期下降18.59%；期內(nèi)公司按節(jié)點交付了“國家智能船舶1.0 研發(fā)專項”的智能航行系統(tǒng)，并逐步得到行業(yè)的認可，公司為提前布局后續(xù)智能航行系統(tǒng)在船東市場的改造升級，在期內(nèi)著重提高當前在船東市場的業(yè)務(wù)規(guī)模和集中度，智能航海領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入增長顯著，超過58%。但鑒于部分產(chǎn)品為船東指定，導(dǎo)致海事業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)較大下滑。目前，公司以INS 與智能信息平臺為代表的智能航行系統(tǒng)進入主要船廠廠商表，全面覆蓋兩船集團；而根據(jù)公司與揚子江船業(yè)集團簽署的合作協(xié)議，揚子江船業(yè)將從今年起的未來三年，在建造的船舶中優(yōu)先選用海蘭信的智能化裝備，且每年采購目標不低于1 億元。預(yù)計隨著國際航運市場回暖，智能船不斷推廣，公司海事業(yè)務(wù)將為公司穩(wěn)定貢獻利潤。
2、勞雷產(chǎn)業(yè)市場潛力較大，收購事項有望加速推進。
上半年，公司海洋觀監(jiān)測領(lǐng)域收入1.85 億元，比去年同期下滑20.07%，主要是受勞雷產(chǎn)業(yè)下游客戶采購滯后的影響。勞雷產(chǎn)業(yè)期內(nèi)實現(xiàn)收入1.18 億元，凈利潤1737 萬元，同比出現(xiàn)一定下滑，截至2018 年7 月31 日，勞雷產(chǎn)業(yè)手持訂單近3,000 萬美元，預(yù)估年度內(nèi)合計新簽訂單金額不低于6,000 萬美元，在手訂單充沛。但由于下游政府、院校客戶受財政預(yù)算和機構(gòu)改革等影響，上半年業(yè)績未能顯著體現(xiàn)，預(yù)計下半年業(yè)績貢獻將明確提升。同時2018 年至2020 年將是海底網(wǎng)建設(shè)具體政策規(guī)劃落地的重要年份，公司目前跟進項目市場規(guī)模在40 億左右。保守預(yù)估，在2018 年通過海蘭信體系的市場渠道開拓，將為勞雷業(yè)務(wù)帶來不低于5,000 萬元增量訂單；2019 年與2020 年將在海洋水文、海底地質(zhì)、海洋氣象、目標探測、座底原位觀測建設(shè)等方面帶來不低于2 億元的增量訂單，市場潛力大。公司此前擬發(fā)行股份收購海蘭勞雷剩余45.62%股權(quán)，作價 6.63 億元，發(fā)行價格調(diào)整后為 16.88 元，但由于原申請材料中的財務(wù)數(shù)據(jù)需要更新，已申請中止審查。海蘭勞雷業(yè)績承諾在2018-2020 年度合并報表中扣非后歸母凈利潤分別不低于8,929.91 萬元、10,163.27 萬元、11,072.00 萬元。截止目前，公司已經(jīng)完成財務(wù)數(shù)據(jù)更新，將盡快申請恢復(fù)審查，預(yù)計收購事項有望加速推進。
3、小目標雷達業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推動，示范工程有望促進業(yè)務(wù)全國推廣。
期內(nèi)公司小目標雷達業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，受益于小目標雷達的規(guī)模應(yīng)用，帶動公司海洋觀監(jiān)測業(yè)務(wù)毛利率的穩(wěn)定增長。目前公司的智能雷達綜合觀監(jiān)測系統(tǒng)已經(jīng)實現(xiàn)中國近海岸基主要區(qū)域的監(jiān)測覆蓋，下半年將重點打造基于海油平臺、海洋牧場、長江流域、風(fēng)電場等應(yīng)用場景中的雷達監(jiān)測示范工程，并在多個領(lǐng)域進行行業(yè)推廣應(yīng)用，目前國家部委中國海警局已經(jīng)啟動試用雷達數(shù)據(jù)服務(wù)，效果良好，為后期在其他單位推廣海洋數(shù)據(jù)服務(wù)購買模式奠定了基礎(chǔ)，有望進而促進公司海洋觀監(jiān)測產(chǎn)品向全國各涉海管理單位的推廣布局。
4、重磅回購彰顯股東信心，股權(quán)激勵助力公司長遠發(fā)展：
2018 年2 月22 日，公司審議通過兩份回購股份方案，擬在12 個月內(nèi)，合計斥資8000 萬至2 億元的自籌資金回購公司股票，價格不超22 元/股，其中用以股權(quán)激勵或員工持股計劃的部分不超過人民幣1 億元，且不低于人民幣3000 萬元。截止7 月末，公司累計回購5,452,919 股，總金額為人民幣7738.52 萬元，最高成交價為15.00 元/股，最低成交價為 13.06 元/股。此外公司先后于2014 年和2015 年完成211 萬股和172 萬股員工持股，復(fù)權(quán)后價格分別對應(yīng)是11.74 元/股、11.49 元/股。我們認為，公司積極開展股權(quán)激勵機制，有利于將股東利益、公司利益和核心團隊個人利益結(jié)合在一起，利好公司長遠發(fā)展。
5、盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2018-2020 年EPS 為0.38 、0.45 和0.53 元，維持 “強烈推薦”評級！
風(fēng)險提示：小目標雷達交付驗收進度不達預(yù)期，海事民品業(yè)務(wù)持續(xù)低迷。
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