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>> 招商證券-海蘭信(300065)前三季度穩(wěn)定增長(zhǎng),高溢價(jià)增發(fā)獲批彰顯發(fā)展信心-181015
上傳日期:   2018/10/16 大?。?/td>   681KB
格式:   pdf  共4頁(yè) 來(lái)源:   招商證券
評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   王超,衛(wèi)喆,岑曉翔
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        公司本次擬向智海創(chuàng)信、珠海勞雷、永鑫源、上海夢(mèng)元、杭州興富、杭州宣富、上海豐煜、王一凡非公開發(fā)行股份購(gòu)買其持有的海蘭勞雷  45.62%股權(quán),交易完成后,上市公司將取得海蘭勞雷的  100%股權(quán)。標(biāo)的價(jià)格6.63  億,本次重組的發(fā)行價(jià)格調(diào)整后確定為  16.85  元/股,合計(jì)發(fā)行數(shù)量39,356,296  股。對(duì)比當(dāng)前股價(jià),本次增發(fā)溢價(jià)率達(dá)到51.93%,交易對(duì)手之一的智海創(chuàng)信為海蘭信高級(jí)管理人員及相關(guān)員工設(shè)立的合伙企業(yè),承諾鎖定期為3  年。體現(xiàn)了公司對(duì)于后續(xù)內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)同整合,業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的信心。
        2、勞雷產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)潛力較大,有望成為公司重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
        基于對(duì)海蘭勞雷及上市公司未來(lái)業(yè)績(jī)的信心,智海創(chuàng)信承諾海蘭勞雷在2018-2020  年度合并報(bào)表中扣非后歸母凈利潤(rùn)分別不低于8,929.91  萬(wàn)元、10,163.27  萬(wàn)元、11,072.00  萬(wàn)元。同時(shí)考慮到2018  年至2020  年將是海底網(wǎng)建設(shè)具體政策規(guī)劃落地的重要年份,上市公司目前在跟進(jìn)中的項(xiàng)目市場(chǎng)規(guī)模在40億左右。保守預(yù)估,在2018  年通過(guò)海蘭信體系的市場(chǎng)渠道開拓,將為勞雷業(yè)務(wù)帶來(lái)不低于5,000  萬(wàn)元增量訂單;2019  年與2020  年將在海洋水文、海底地質(zhì)、海洋氣象、目標(biāo)探測(cè)、座底原位觀測(cè)建設(shè)等方面帶來(lái)不低于2  億元的增量訂單,市場(chǎng)潛力較大,海蘭勞雷有望成為公司重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn),超額完成業(yè)績(jī)承諾。
        3、重磅回購(gòu)彰顯股東信心,前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
        2018  年2  月22  日,公司審議通過(guò)兩份回購(gòu)股份方案,擬在12  個(gè)月內(nèi),合計(jì)斥資8000  萬(wàn)至2  億元的自籌資金回購(gòu)公司股票,價(jià)格不超22  元/股,其中用以股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃的部分不超過(guò)人民幣1  億元,且不低于人民幣3000  萬(wàn)元。
        截止  9  月末,公司累計(jì)通過(guò)股票回購(gòu)專用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份  5,822,319  股,總金額為人民幣  8238.33  萬(wàn)元,最高成交價(jià)為  15.00  元/股,最低成交價(jià)為  13.06  元/股。此外根據(jù)公司《2018  年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告》,期內(nèi)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8,443.00  萬(wàn)元–9,503.05  萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)15.5%-30%,各項(xiàng)業(yè)務(wù)中,智能航海業(yè)務(wù)板塊受益行業(yè)回暖收入大幅提高,而智慧海洋業(yè)務(wù)板塊受于國(guó)家機(jī)構(gòu)改革的影響逐步消除,根據(jù)公司披露的目前手持訂單與跟蹤訂單情況綜合評(píng)估,預(yù)計(jì)海蘭勞雷可以順利完成18  年業(yè)績(jī)承諾,海洋業(yè)務(wù)四季度業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將顯著提升,看好公司全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
        4、盈利預(yù)測(cè)
        我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年歸母凈利潤(rùn)為1.33  億、1.60  億、1.89  億,對(duì)應(yīng)EPS為0.37  、0.45  和0.53  元,考慮到本次收購(gòu),預(yù)計(jì)2018-2020  年公司備考?xì)w母凈利潤(rùn)1.71  億、2.13  億、2.63  億,對(duì)應(yīng)估值分別為26/21/17  倍,維持  “強(qiáng)烈推薦”  評(píng)級(jí)!
        風(fēng)險(xiǎn)提示:小目標(biāo)雷達(dá)交付驗(yàn)收進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,海事民品業(yè)務(wù)持續(xù)低迷。
 
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