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        ▍受益于行業(yè)高景氣，歸母凈利大幅增長(zhǎng)。公司2018年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.19億元，同比+6.73%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.07億元，同比+50.93%，超出我們的預(yù)期。對(duì)應(yīng)18Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)單季營(yíng)業(yè)收入4.41億元，同比+3.87%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)單季歸母凈利潤(rùn)5705萬元，同比+119.75%。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要受益于農(nóng)藥市場(chǎng)需求旺盛帶動(dòng)的銷售價(jià)格上漲，使得公司盈利能力提升；同時(shí)，參股公司主要產(chǎn)品具備明顯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。
        ▍產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，預(yù)計(jì)在今年釋放業(yè)績(jī)。代森類殺菌劑以及百菌清是公司主營(yíng)產(chǎn)品。目前子公司河北雙吉在建年產(chǎn)1萬噸代森系列產(chǎn)品項(xiàng)目，投產(chǎn)后公司將具備代森錳鋅年產(chǎn)能4.5萬噸，將躍升至全球第二位，占行業(yè)總產(chǎn)能20%。公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)新河化工目前具備百菌清年產(chǎn)能2萬噸，另有年產(chǎn)1萬噸項(xiàng)目在建；投產(chǎn)后，公司百菌清產(chǎn)能全球行業(yè)占比有望提升至50%。伴隨產(chǎn)品產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，公司的龍頭地位將進(jìn)一步鞏固，新增產(chǎn)能有望在2019年釋放業(yè)績(jī)。
        ▍期待收購(gòu)?fù)h(yuǎn)帶來的業(yè)績(jī)?cè)龊瘛?018年10月11日，公司披露擬采用現(xiàn)金方式合資收購(gòu)河北威遠(yuǎn)等三家公司，主營(yíng)產(chǎn)品包括阿維菌素、草銨膦、嘧菌酯等農(nóng)藥產(chǎn)品，收購(gòu)比例尚未披露。威遠(yuǎn)是國(guó)內(nèi)三大阿維菌素生產(chǎn)商之一，行業(yè)產(chǎn)能占比約14%。在環(huán)保壓力的延續(xù)下，未來行業(yè)開工率預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降，價(jià)格仍存上漲空間。2018上半年河北威遠(yuǎn)等三家公司的凈利潤(rùn)合計(jì)1.09億元，期待收購(gòu)?fù)瓿珊鬄楣編淼臉I(yè)績(jī)?cè)龊瘛?br>        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：農(nóng)藥價(jià)格下跌；產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
        ▍投資建議：我們維持公司2019/20年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.56/2.92億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.90/1.03元。維持目標(biāo)價(jià)15元（對(duì)應(yīng)2019年17倍PE）以及“買入”評(píng)級(jí)。