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        簡(jiǎn)評(píng)
        并表范圍縮小+產(chǎn)品價(jià)格下降致業(yè)績低于預(yù)期
        公司此前預(yù)計(jì)2018  全年凈利潤9.44-11.04  億，  同比變動(dòng)-7.66-8.00%，此次業(yè)績快報(bào)凈利潤低于預(yù)期。公司業(yè)績同比下滑，主要由于：①2017  年度損益表中包含了原控股子公司安徽華爾泰1-5  月份的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2017  年1-5  月，華爾泰實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.5億元，歸母凈利潤2683  萬元）；②2018  年受宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)供求關(guān)系因素等影響，公司部分大宗化學(xué)品產(chǎn)品價(jià)格下降幅度較大；食品添加劑中主要產(chǎn)品乙基麥芽酚和三氯蔗糖受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的影響，產(chǎn)品價(jià)格較2017  年度有一定幅度的下降。
        全年業(yè)績對(duì)應(yīng)Q4  單季營收7.89  億元，同比下滑33%，環(huán)比下滑28%；Q4  單季歸母凈利1.66  億元，同比下滑49%，環(huán)比下滑21%。Q4業(yè)績環(huán)比下滑主要由于營收規(guī)模下降導(dǎo)致，凈利率方面Q4  凈利率21%，環(huán)比三季度上升2個(gè)百分點(diǎn)。
        定遠(yuǎn)一期+可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目，鞏固食品添加劑龍頭地位，增量成長步伐加快
        2017  年11  月23  日，公司發(fā)布公告擬投資22.5  億元在定遠(yuǎn)縣鹽化工園區(qū)內(nèi)建設(shè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園，其中包含5000  噸麥芽酚、8  萬噸氯化亞砜、3  萬噸雙乙烯酮等；2018  年1  月13  日公告定遠(yuǎn)一期項(xiàng)目開建（包括5000  噸高效食品添加劑甲乙基麥芽酚裝置、年產(chǎn)8  萬噸氯化亞砜裝置等）；2018  年5  月17  日公告可轉(zhuǎn)債變更，公司將原可轉(zhuǎn)換公司債券募投項(xiàng)目之一“年產(chǎn)400  噸吡啶鹽項(xiàng)目”變更為“三氯蔗糖技改擴(kuò)建項(xiàng)目”，擬將公司年產(chǎn)1500噸三氯蔗糖項(xiàng)目產(chǎn)能提升至年產(chǎn)3500  噸（后因環(huán)評(píng)調(diào)整至3000噸），此次可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目順利進(jìn)入試生產(chǎn)狀態(tài)，將加快公司成長步伐，增厚公司2019  年業(yè)績。2018  年9  月5  日，公告子公司循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目取得環(huán)評(píng)批復(fù)；定遠(yuǎn)一期預(yù)計(jì)2019Q2  投產(chǎn)，屆時(shí)公司安賽蜜、三氯蔗糖、甲乙基麥芽酚名義產(chǎn)能將由目前的1.2、0.2、0.4  萬噸提升至1.2、0.3、0.9  萬噸，三氯蔗糖作為第五代甜味劑有望復(fù)制安賽蜜的發(fā)展路徑，同時(shí)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張的同時(shí)，公司有望進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)降低成本（特別是三氯蔗糖和麥芽酚），成本沒有最低只有更低，增量成長步伐加快。
        回購股票并注銷+股東增持，彰顯公司未來發(fā)展信心
        公司2018  年8  月10  日發(fā)布公告，擬以自有資金不超過人民幣1  億元，在條件成熟的情況下回購資金總額不低于人民幣9,500  萬元（含9,500  萬元），以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份并注銷，回購價(jià)格不超過25  元/股。截至8  月31  日，公司回購計(jì)劃完成，累計(jì)回購股份數(shù)量5,468,058  股，占公司總股本0.97%，支付總額約為0.998億元，回購均價(jià)為18.25  元/股。2018  年9  月17  日，公司公告股股東金瑞投資擬增持80-200  萬股。截止2018年12  月18  日，金瑞投資已增持80  萬股，占公司總股本0.1432%。回購股票注銷疊加股東增持，充分彰顯管理層對(duì)公司未來發(fā)展的強(qiáng)烈信心。
        預(yù)計(jì)公司2019、2020  年歸母凈利分別為11.7、12.8  億元，對(duì)應(yīng)PE  為8.6X、7.8X，維持買入評(píng)級(jí)。