久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018  年公司營(yíng)收增長(zhǎng)11.87%，受益于報(bào)告期公司在新興業(yè)務(wù)拓展、戰(zhàn)略客戶開拓等方面取得的進(jìn)步。同期歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)20.66%，增速高于營(yíng)收，一方面說明公司在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面取得了有效進(jìn)展，高利潤(rùn)率業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為14.3%，達(dá)到近八年最高水平）；另一方面公司于2018  年下半年完成了對(duì)子公司石家莊華燕剩余30%股權(quán)的收購(gòu)，一定程度上增厚了業(yè)績(jī)。
        四季度增速略有放緩，或由于部分業(yè)務(wù)收入確認(rèn)節(jié)奏變化所致。2018Q4  公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.68  億元（同比+8.55%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利0.23  億元（同比-10.81%）。分析認(rèn)為四季度歸母凈利同比下滑的原因可能是：1）高利潤(rùn)率產(chǎn)品受研發(fā)交付周期等因素的影響，收入確認(rèn)節(jié)奏發(fā)生變化。2）近年來公司持續(xù)加大新品研發(fā)和客戶開拓的力度，相關(guān)研發(fā)/管理/銷售費(fèi)用集中于四季度體現(xiàn)。我們認(rèn)為四季度業(yè)績(jī)的壓制是暫時(shí)的，未來增長(zhǎng)更具韌性。18  年底高管增持也彰顯出管理層對(duì)公司發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司價(jià)值的認(rèn)可。
        軍民領(lǐng)域多點(diǎn)開花，新業(yè)務(wù)、新客戶不斷拓展，看好公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。軍品：下游需求放量疊加新品交付、配套升級(jí)，一零一配電軍品增長(zhǎng)確定性高，本部測(cè)控軍品增速快、彈性大。民品：物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展催化智能設(shè)備的傳感需求升級(jí)，近年來公司應(yīng)變電測(cè)產(chǎn)品在消費(fèi)電子、新零售、車聯(lián)網(wǎng)、健康醫(yī)療等新興應(yīng)用領(lǐng)域滲透率不斷提升，未來空間十分廣闊。
        財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
        考慮到公司正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)關(guān)鍵時(shí)期，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，我們調(diào)整2018-2020年每股收益預(yù)測(cè)為0.26、0.32、0.43  元（原預(yù)測(cè)為0.28、0.37、0.47）。參考公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和行業(yè)龍頭地位，我們認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2019年的34  倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.88  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示
        新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；軍品收入確認(rèn)情況不及預(yù)期