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同時(shí)公司通過(guò)實(shí)施員工持股計(jì)劃，我們認(rèn)為公司員工激勵(lì)到位，公司上下一心。2017  年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為27.87  億元，同比增長(zhǎng)  50.05%；歸母凈利潤(rùn)3.24  億元，同比增長(zhǎng)  47.02%，公司業(yè)績(jī)處于快速增長(zhǎng)期。
        隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶動(dòng)的海外需求、產(chǎn)業(yè)升級(jí)及市場(chǎng)集中度提升，龍頭企業(yè)受益明顯。援引中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，根據(jù)縫紉機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)，全球工業(yè)及家用縫制設(shè)備（包含零部件市場(chǎng)）的年產(chǎn)值近千億，我們認(rèn)為具有廣闊的市場(chǎng)空間。2014  年，中國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)就已經(jīng)形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品出口到全球170  多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。根據(jù)海關(guān)總署公開(kāi)的數(shù)據(jù)，2017  年我國(guó)工業(yè)縫紉機(jī)累計(jì)出口369.3  萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.55%。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在經(jīng)歷2015年行業(yè)低谷期之后，2017  年行業(yè)形勢(shì)開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)反彈，行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入320.9  億元，同比增長(zhǎng)21.47%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額20.4  億元，同比增長(zhǎng)29.09%；毛利率為16.78%，同比增長(zhǎng)5.22  個(gè)百分點(diǎn)。隨著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的海外需求增長(zhǎng)、行業(yè)自動(dòng)化率的提升及供給側(cè)改革帶來(lái)的行業(yè)市場(chǎng)集中度提升，龍頭優(yōu)勢(shì)將更加明顯。
        公司市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，龍頭公司業(yè)績(jī)有望超越行業(yè)表現(xiàn)：公司重視自主研發(fā)，投入連續(xù)多年遠(yuǎn)高于行業(yè)可比公司，同時(shí)公司核心零部件自給率高，毛利率具有提升空間。公司不斷通過(guò)收購(gòu)海外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提高全球競(jìng)爭(zhēng)力，2009  年，公司通過(guò)增資的方式入股德國(guó)奔馬，并相繼收購(gòu)了艾斯特奔馬的資產(chǎn)，拓展高端裁床業(yè)務(wù)。2017  年，通過(guò)收購(gòu)意大利邁卡，公司開(kāi)始進(jìn)軍襯衫自動(dòng)化產(chǎn)品領(lǐng)域；2018  年公司收購(gòu)意大利VBM  拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域至牛仔服裝自動(dòng)化設(shè)備領(lǐng)域,從而豐富和完善公司高端自動(dòng)化業(yè)務(wù)和產(chǎn)品品類,服務(wù)更加廣泛的客戶群體。2017  年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為27.87  億元，同比增長(zhǎng)50.05%，超過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手上工申貝成為國(guó)內(nèi)縫紉機(jī)行業(yè)營(yíng)收第一的龍頭企業(yè)。我們認(rèn)為未來(lái)公司市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，業(yè)績(jī)表現(xiàn)將持續(xù)好于整個(gè)行業(yè)。
        盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020  年的歸母凈利潤(rùn)為4.84/6.30/8.21億元，分別同比增長(zhǎng)49.44%/30.12%/30.22%，EPS  為1.57/2.05/2.67  元。我們認(rèn)為公司19  年合理PE  估值區(qū)間為25-30  倍，合理價(jià)值區(qū)間為51.25  元-61.50  元，優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣匯率波動(dòng)；國(guó)內(nèi)外需求增速放緩。