久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布  2018  年業(yè)績(jī)快報(bào)：總營(yíng)收  86.6  億(+81.2%)、歸母凈利7.7億(+50.6%)略不及預(yù)期，下調(diào)2018-2020年預(yù)期EPS為0.76/0.98/1.27元(原  0.84/1.11/1.40  元),增速  51/31/30%。考慮公司作為生態(tài)  PPP  龍頭優(yōu)勢(shì)和成長(zhǎng)潛力,維持目標(biāo)價(jià)  11.3  元,對(duì)應(yīng)  2018-2020  年  15/12/9  倍  PE,增持。
        Q4  營(yíng)收增速放緩/歸母凈利負(fù)增導(dǎo)致業(yè)績(jī)不及預(yù)期，資金壓力或是主因。1）2018  年  Q1-Q4  營(yíng)收  9.77/25.78/21.58/29.45  億、增速  89/122/146/32%，歸母凈利  0.88/2.99/1.85/1.95  億、增速  83/95/78/-5%；2）2018  年  ROE(攤薄)19.11%/同比提升  5.05pct  或主因負(fù)債率提升,歸母凈利率  8.86%/同比降低  1.79pct；3）Q4  業(yè)績(jī)放緩或主因:①緊信用疊加高負(fù)債率導(dǎo)致融資不暢,施工放緩營(yíng)收增速下行；②負(fù)債率提升導(dǎo)致融資成本上行/財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。
        政策著力改善民企融資利好公司  2019  資金面改善，公司布局“大生態(tài)+大文旅”仍具較大成長(zhǎng)潛力。1）政策持續(xù)著力改善民企融資環(huán)境,公司作為民營(yíng)生態(tài)文旅龍頭  2019  年債權(quán)/股權(quán)融資有望明顯改善,限制性股權(quán)激勵(lì)要求  2018-2020  年扣非后業(yè)績(jī)?cè)鏊俨坏陀?nbsp; 50.00/30.00/30.26%；2）雙主業(yè)具潛力：以新港永豪/北京本農(nóng)為平臺(tái)推進(jìn)水環(huán)境治理/土壤治理業(yè)務(wù)前景可期,文旅板塊恒潤(rùn)科技/德瑪吉  2018  年均超額完成對(duì)賭；3）2018  年公告中標(biāo)訂單  180.4  億/訂單收入比  2.1  倍足；4）2019  年  1  月員工持股  1269.5萬(wàn)股出售終結(jié)(成本  10.95  元),2  月  25  日解禁  1.7  億股(成本約  6.02  元)。
        催化劑：可轉(zhuǎn)債順利轉(zhuǎn)股、社融數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)、利率持續(xù)下行等。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：社融數(shù)據(jù)大幅下行、利率大幅上行、政策繼續(xù)整頓地方債務(wù)等。