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        公司主要從事橡膠助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要包括防焦劑CTP、焦母粒、促進(jìn)劑NS、促進(jìn)劑CBS、不溶性硫磺、微晶石蠟等。目前擁有CTP  產(chǎn)能2  萬(wàn)噸、促進(jìn)劑NS  產(chǎn)能2.5  萬(wàn)噸、不溶性硫磺2  萬(wàn)噸（其中1  萬(wàn)噸在18  年中旬投產(chǎn)，工藝為連續(xù)法）。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2018  年促進(jìn)劑均價(jià)3.67  萬(wàn)元/噸，同比增長(zhǎng)14.0%。此外，公司產(chǎn)品開(kāi)工率提升，產(chǎn)銷(xiāo)量預(yù)計(jì)同比有所增長(zhǎng)，共同推動(dòng)收入和利潤(rùn)的同比增加。
        2、擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品規(guī)模保短期增長(zhǎng)，實(shí)施中層骨干股權(quán)激勵(lì)健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。
        橡膠助劑廢水具有含鹽量高、COD  高、難以生化的特點(diǎn)，產(chǎn)能又集中在山東、天津、河南等污染防治重點(diǎn)區(qū)域，在目前環(huán)保高壓背景下，新增產(chǎn)能門(mén)檻很高，環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)逐步退出，龍頭市占率不斷增加。公司通過(guò)自主研發(fā)、有效解決了橡膠助劑廢水的治理難題，利用環(huán)保和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。公司一期1  萬(wàn)噸不溶性硫黃產(chǎn)能順利投產(chǎn)，負(fù)荷率提升，二期1  萬(wàn)噸不溶性硫黃、1.5  萬(wàn)噸促進(jìn)劑M  和1  萬(wàn)噸促進(jìn)劑NS  等配股項(xiàng)目順利推進(jìn)，為公司的持續(xù)成長(zhǎng)提供動(dòng)力。公司于18  年12  月實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，向108  名中層管理及核心技術(shù)人員授予1348  萬(wàn)股，限售期分別為12/24/36  個(gè)月，解禁條件為以17年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2019、2020、2021  年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%、50%、70%，有利于提升中層管理和技術(shù)人才的積極性，健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制。
        3、產(chǎn)品價(jià)格下行風(fēng)險(xiǎn)小，19  年多個(gè)產(chǎn)品有新產(chǎn)能投放。
        從18  年4  月份開(kāi)始，橡膠助劑產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始下行，目前已處于底部區(qū)域，下行風(fēng)險(xiǎn)較小。另外，19  年公司不溶性硫黃、聯(lián)合樹(shù)脂、膠母粒、微晶石蠟產(chǎn)能同比都會(huì)增加，將有助于增厚公司利潤(rùn)。
        4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        未來(lái)在國(guó)家常態(tài)化環(huán)保高壓之下，橡膠助劑行業(yè)景氣度不斷持續(xù)，集中度不斷提升，公司將占據(jù)更多的市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)較高盈利。我們預(yù)計(jì)公司2019  年和2020年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.57  億和4.64  億，對(duì)應(yīng)PE  為11  倍和8  倍，目前公司產(chǎn)品價(jià)格和估值都位于低位，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。