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基于對(duì)市場(chǎng)空間、公司份額、利潤(rùn)率的更樂(lè)觀預(yù)期，上調(diào)公司  2019-2020  年盈利預(yù)測(cè)，EPS  為  1.61（+0.38  元，+30.89%）、1.95元（+0.48  元，+32.65%）。給予  2019  年  25  倍  PE，目標(biāo)價(jià)  40.25  元。
        中國(guó)移動(dòng)公布  5G  組網(wǎng)方案，建設(shè)前期  CAPEX  將超出市場(chǎng)預(yù)期。近日，中國(guó)移動(dòng)在  2019  GTI  上表示，將同步推進(jìn)  5G  非獨(dú)立組網(wǎng)（NSA）和獨(dú)立組網(wǎng)（SA）發(fā)展，2019  年先啟動(dòng)  NSA  規(guī)模部署，同時(shí)加速推進(jìn)  SA  端到端產(chǎn)業(yè)成熟，此舉預(yù)示著  5G  前期需要更大規(guī)模的投資。
        與市場(chǎng)不同，我們不認(rèn)為更大投資會(huì)拖累  5G  建設(shè)進(jìn)度，NSA  反而會(huì)讓產(chǎn)業(yè)鏈更快成熟，中興通訊最受益。市場(chǎng)普遍擔(dān)心高額  CAPEX會(huì)拖累建網(wǎng)進(jìn)度，因?yàn)?nbsp; NSA  網(wǎng)絡(luò)不僅需要新建  5G  基站，還需要對(duì)已有的  4G  網(wǎng)升級(jí)；后續(xù)如果再向  SA  演進(jìn)，還需要新增投資購(gòu)買  5G核心網(wǎng)。但是我們認(rèn)為，中國(guó)移動(dòng)的兩條腿走路，實(shí)則是為了幫助  5G主設(shè)備商，推動(dòng)其產(chǎn)品成熟，這反而體現(xiàn)了運(yùn)營(yíng)商對(duì)  5G  建設(shè)的決心，對(duì)  5G  研發(fā)期遭遇制裁的中興通訊來(lái)說(shuō)是天降良機(jī)。
        NSA  下  5G  主設(shè)備廠家議價(jià)能力更強(qiáng)，利潤(rùn)率上行可期。5G  時(shí)代射頻與天線集成本就使得主設(shè)備商話語(yǔ)權(quán)更大，而  NSA  建網(wǎng)需要與現(xiàn)有  4G  強(qiáng)耦合，會(huì)讓廠商議價(jià)能力更強(qiáng)，公司營(yíng)收、毛利率有望雙升。
        催化劑：2019  年  5G  基站集中采購(gòu)將進(jìn)一步催化  5G  實(shí)質(zhì)性落地。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致凈利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力；中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定性風(fēng)險(xiǎn)。