>> 國(guó)泰君安-大業(yè)股份(603278)2018年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯-190303
| 上傳日期： |
2019/3/5 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
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投資要點(diǎn)：
維持“增持”評(píng)級(jí) 。公司 2018年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.39億元，同比上升29.41%；歸母凈利潤(rùn)2.05 億元，同比上升56.28%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期?？紤]到公司新產(chǎn)能釋放過(guò)程中的磨合期，下調(diào)公司2019/2020 年EPS為1.22/1.40 元（原1.33/1.61 元），新增2021 年EPS 預(yù)測(cè)為1.53 元，考慮到公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定性較高，參考同類公司，給予公司2019 年P(guān)E 17倍估值，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)為20.74 元（原19.08 元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
產(chǎn)量穩(wěn)步上升，主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。伴隨公司募投項(xiàng)目的逐漸落地，公司產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)步提升。2018 年公司胎圈鋼絲、膠管鋼絲、鋼簾線產(chǎn)量分別為24.96、3.85、7.82 萬(wàn)噸，分別較2017 年上升1.65、0.76、2.32 萬(wàn)噸。公司下游需求良好，2018 年平均產(chǎn)銷(xiāo)率為97.75%，產(chǎn)銷(xiāo)率維持高位，預(yù)期隨著公司產(chǎn)能利用率的上升，公司產(chǎn)銷(xiāo)量仍將進(jìn)一步上升。
長(zhǎng)期借款大幅下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用穩(wěn)步降低。2018 年公司長(zhǎng)期借款下降0.47 億至0.25 億元，降幅65.28%。伴隨公司長(zhǎng)期借款的下降，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用穩(wěn)步降低：2018 年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用0.22 億元，較2017 年下降0.26 億元，降幅53.84%。
行業(yè)格局良好，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)步提升。公司是我國(guó)胎圈鋼絲行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者且參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，胎圈鋼絲產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市占率維持在30%左右，是國(guó)內(nèi)最大的胎圈鋼絲生產(chǎn)商，行業(yè)地位穩(wěn)固。胎圈鋼絲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，進(jìn)入壁壘較高。公司作為行業(yè)龍頭，隨著自身產(chǎn)能產(chǎn)量的釋放，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)步提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：輪胎產(chǎn)量大幅下行。
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