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看未來，公司將逐步蛻變?yōu)閲?guó)內(nèi)同時(shí)具有強(qiáng)大銷售推廣能力與研發(fā)創(chuàng)新能力的疫苗龍頭企業(yè)，平臺(tái)型價(jià)值將得到進(jìn)一步凸顯。  
        AC-Hib疫苗處于快速放量階段，代理產(chǎn)品帶來較大業(yè)績(jī)彈性    
        目前，核心自主產(chǎn)品AC-Hib疫苗處于快速放量期，為公司主要的盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)。近兩年來，公司獨(dú)家代理默沙東的4價(jià)與9價(jià)HPV疫苗、五價(jià)口服輪狀病毒疫苗相繼獲批上市，二者均為全球銷售額前十大的重磅疫苗品種，自今年起公司新簽訂的基礎(chǔ)采購(gòu)合同將開始正常執(zhí)行，將為公司帶來顯著的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?nbsp; 
        研發(fā)管線不斷豐富，重磅產(chǎn)品微卡與EC診斷試劑盒有望年內(nèi)獲批上市    
        公司的研發(fā)管線不斷豐富，其中不乏預(yù)防用微卡、EC診斷試劑盒、15價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗、人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）、福氏宋內(nèi)氏痢疾雙價(jià)結(jié)合疫苗、EV71疫苗等商業(yè)化價(jià)值較大的重磅產(chǎn)品，為公司未來持續(xù)高成長(zhǎng)提供了有力保障。根據(jù)CDE披露，預(yù)防用微卡與EC診斷試劑盒均已報(bào)產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)年內(nèi)有望獲批上市。  
        盈利預(yù)測(cè)與投資建議    
        考慮到公司自主核心產(chǎn)品三聯(lián)苗處于快速放量期，代理重磅品種HPV疫苗與五價(jià)口服輪狀病毒疫苗上市后為公司帶來較大業(yè)績(jī)彈性，我們預(yù)計(jì)2018-2020年公司歸母凈利潤(rùn)分別為14.49億元、26.23億元、37.58億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為51X/28X/20X。參考業(yè)內(nèi)可比公司估值情況以及公司目前自身的發(fā)展階段，給予公司2019年35倍PE，合理價(jià)值為57.4元/股，首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示    
        代理產(chǎn)品由于采購(gòu)周期與銷售周期存在時(shí)間差，可能存在實(shí)際銷售與采購(gòu)合同不匹配的情況；在研產(chǎn)品評(píng)審進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期