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公司近日公告，2018  年?duì)I收51.39  億，同比增長118%，歸母凈利潤6.22億，同比增長238%，基本符合預(yù)期。公司2018  年股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用對(duì)凈利潤影響較大約5400  萬，考慮5G  大規(guī)模投資在2019  年底及以后，我們下修2018-2019  年EPS，考慮2020  年公司數(shù)通業(yè)務(wù)400G  產(chǎn)品放量，以及5G  前傳25G  光模塊產(chǎn)品突破帶來業(yè)績?cè)龊窨善?，我們上調(diào)2020  年EPS。預(yù)測公司2018-2020  年EPS  為1.31，1.69  和3.11  元(上次預(yù)測EPS  為1.40，2.15  和3.10  元)，上調(diào)“增持”評(píng)級(jí)，參考同類公司50  倍PE  估值中樞，考慮公司光芯片暫未確定性布局，給予44  倍PE，上調(diào)2019  年目標(biāo)價(jià)為74.4  元（上次預(yù)測44.8  元）。
        5G光模塊子行業(yè)彈性大，量價(jià)齊升超預(yù)期。5G  的高速率、低時(shí)延、廣連接特性倒逼光模塊進(jìn)行速率升級(jí)。對(duì)光模塊廠家而言，由于速率的升級(jí)，同一類產(chǎn)品短期在價(jià)格的增長上，預(yù)計(jì)會(huì)增厚2-3  倍空間，長期來看，隨著5G  基站數(shù)的增長，光模塊產(chǎn)業(yè)將會(huì)持續(xù)高景氣度。
        公司以龍頭數(shù)通帶動(dòng)電信產(chǎn)品，業(yè)績有望持續(xù)改善。公司數(shù)通光模塊為國內(nèi)龍頭，數(shù)通與電信光模塊產(chǎn)品在光芯片設(shè)計(jì)、封裝技術(shù)等方面均可借鑒。公司以龍頭數(shù)通帶動(dòng)電信光模塊產(chǎn)品突破，這在主設(shè)備商近期集采的優(yōu)秀表現(xiàn)得到了驗(yàn)證，未來迎5G  業(yè)績有望邊際提升。
        催化劑：2019  年5G  基站集中采購將進(jìn)一步催化5G  實(shí)質(zhì)性落地。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：5G  推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；中美貿(mào)易戰(zhàn)摩擦加劇風(fēng)險(xiǎn)。