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分季度看，公司  Q1-Q4  分別實現(xiàn)營收  8.5/11.2/9.4/15.6  億元，同增  31%/97%/56%/34%；實現(xiàn)歸母凈利潤  0.6/1.1/0.7/1.5  億元，同增21%/51%/27%/31%，各季度收入及業(yè)績均保持較高增速。公司計劃  19    年新簽訂單同增  15%-35%，收入同增  20%-40%，歸母凈利潤同增  15%-35%，整體繼續(xù)保持增長態(tài)勢。此外，公司每  10  股股票分紅  3.8  元并轉(zhuǎn)增  4.8  股，分紅占歸母凈利潤的  30%。
        拓展  EPC  致盈利能力略有下滑，歷年經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為正
        公司  18  年省內(nèi)業(yè)務收入比重為  61.8%，較  17  年提升  3.3pct，省內(nèi)比重提升的主要原因為公司承接江蘇省內(nèi)基建項目增加。公司  18  年毛利率/凈利率分別為  26.1%/9.7%，均較  17  年略有下滑，主要受拓展  EPC  等低毛利業(yè)務的影響?，F(xiàn)金流方面，公司  18  年經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入  3.3  億元，較  17年增加  0.4  億元，其中  Q4  凈流入  6.2  億元，公司回款情況較好。公司歷年經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為正，現(xiàn)金流情況好。
        員工持股激發(fā)活力，收購海外設(shè)計團隊拓展市場
        根據(jù)公司  19  年  3  月  5  日發(fā)布的第一期員工持股計劃草案，公司實施第一期員工持股計劃，設(shè)立規(guī)模不超過  3100  萬元，參與員工總?cè)藬?shù)不超過  140人。股票來源為公司回購專用賬戶已回購的  172.36  萬股股份，占公司回購前總股本的  0.55%，受讓價格為回購均價（17.41  元/股）。員工持股計劃的實施有助于激發(fā)公司活力，增加員工動力。此外，公司收購  Marshall  Strabala  團隊，設(shè)立中設(shè)全球設(shè)計中心，通過外延并購的方式與高端設(shè)計人才合作，有望進一步開拓國內(nèi)外高端建筑設(shè)計市場。
        盈利預測及投資評級
        公司在技術(shù)實力、現(xiàn)金流管理方面具明顯優(yōu)勢，同時作為基建前端設(shè)計公司龍頭有望持續(xù)受益于“基建補短板”政策和長三角一體化，預計訂單/收入/業(yè)績增速均保持較高速增長。預計公司  19-21  年分別實現(xiàn)歸母凈利潤5.15/6.44/7.72  億元。公司目前  PE（TTM）15.9  倍，而  A  股其他設(shè)計企業(yè)平均  PE（TTM）約  23  倍，公司估值較低，估值存修復空間。我們預測公司  19  年  EPS  為  1.64  元/股，給予公司  19  年  15  倍  PE  估值，則對應合理價值約  24.6  元/股，維持“買入”評級。
        風險提示：項目投資不及預期、訂單轉(zhuǎn)化速度下降超預期、新簽訂單增速下滑超預期、應收賬款壞賬率升高、人力成本上升風險等。