>> 中信證券(香港)-美國股票今日重點推介-190308
| 上傳日期： |
2019/3/8 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
中信證券（香港） |
| 評級： |
無 |
作者： |
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建筑部門的投資已開始在各地區(qū)、服務(wù)和產(chǎn)品的加速有機增長中獲得回報。公司的利潤率落后多元業(yè)務(wù)和建筑系統(tǒng)的同行，但受益于泰科協(xié)同效應(yīng)和適度增長，這一差距在2019財年應(yīng)該縮小。以132億美元出售高利潤和資本密集型的電力部門將稀釋每股盈利，但可改善自由現(xiàn)金流的轉(zhuǎn)換并令公司專注于投資組合。償還債務(wù)后所剩下的收入大部分將用于回購股票，而非原來通過并購參與空調(diào)業(yè)務(wù)整合的計劃。
其他摘要
歡聚時代 (YY US; 75.03美元; 目標價: 90.00美元) — 業(yè)績回顧：走向全球
歡聚時代公布2018年四季度收入達人民幣46億元，同比增長28％，較我們的預(yù)期高4％；核心收入同比上升9％，超出預(yù)期3％。虎牙的收入同比增長103％，比預(yù)期高6％。調(diào)整后的息稅前利潤超過6％，主要受惠于虎牙毛利率的提升。今年首季收入指引意味著同比上漲23.4%-28％ (不包括百果)，略強于市場共識。百果合并完成，估值為21億美元，但會拖累2019年盈利。我們將2019年收入預(yù)測減少5％，同時分別提升2020/21年盈利0.2％/2.6％。鑒于虎牙估值較高以及百果的整合，我們的目標價從84美元漲至90美元。管理層指引2019年一季度凈收入同比升23.4%-28％至人民幣4.01-1.16億元，其中位數(shù)略低于市場預(yù)期。不包括虎牙，歡聚時代Live的收入將同比增長4%-8％。公司將在2019年增加對海外營銷、人工智能技術(shù)開發(fā)和內(nèi)容的投資，利潤率將因此承壓。
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