>> 中信證券-晨會-190313
| 上傳日期： |
2019/3/13 |
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| 983KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
秦培景，楊靈修，明明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍ 海外策略專題：最新港股通已“出爐” 調(diào)整中信港股行業(yè)分類
海外策略｜隨著恒生綜指成分股半年度調(diào)整結(jié)束，港股通股票池最新名單也于2019 年3 月11 日公布，本次調(diào)整共計21 只調(diào)入，24 只調(diào)出，調(diào)整后股票池規(guī)模為480 只。通過統(tǒng)計了自恒生綜指公布調(diào)整結(jié)果至今個股的漲跌幅，我們分析認為當(dāng)前納入港股通事件驅(qū)動下繼續(xù)上漲的動力已經(jīng)不大。此外，我們更新了中信港股行業(yè)分類。
▍ 債市啟明系列：利率并軌，LPR 占一席之地
債券｜近期利率并軌成為貨幣政策的關(guān)注點，利率市場化進程或加快。利率并軌是解決貨幣政策傳導(dǎo)不暢的方法之一，而“兩軌并一軌”是利率市場化的首要目標。從海外經(jīng)驗看，利率市場化進程中利率水平總體趨于下行；我國利率并軌的第一步可能是貸款利率以LPR 為“錨”，并引導(dǎo)LPR 下行以逐步完成政策利率、LPR、貸款利率的市場化過程。
▍ 科技產(chǎn)業(yè)系列報告3：增值稅減稅對TMT 行業(yè)重點公司影響測算
科技｜2019 年增值稅減稅繼續(xù)深入，在TMT 行業(yè)內(nèi)部，電子、通信以制造業(yè)為主，受益彈性相對較大；傳媒由于普遍采用6%的稅率，受此次減稅影響較小；計算機兼有硬件制造及軟件開發(fā)，不同類型的企業(yè)差別較大。通過對93 家重點公司的靜態(tài)測算，我們的結(jié)論包括：1）減稅有利于有核心競爭力的企業(yè)進一步增厚盈利；2）對于盈利能力特別低的企業(yè)，減稅帶來的凈利潤彈性較強；3）部分公司已經(jīng)享受了自研軟件增值稅退稅，此次減稅的利好不明顯。
▍ 科技公司估值系列報告1：科技公司如何估值?
科技｜科創(chuàng)板預(yù)期漸行漸近，科創(chuàng)板公司取消直接定價發(fā)行方式，將采用市場化詢價方式。二級市場投資人關(guān)注科技公司的市場化估值方法，希望從海外成熟市場獲得更多經(jīng)驗。我們梳理了美股代表性科技公司的歷史估值變遷，總結(jié)出科技公司在不同發(fā)展階段的估值方法論，可供科創(chuàng)板公司發(fā)行參考。
▍ IGG（00799.HK）深度跟蹤分析報告：新品爆發(fā)年，估值業(yè)績雙提升
傳媒｜IGG 是一家全球研發(fā)與發(fā)行公司，在SLG 領(lǐng)域積累深厚，成功推出多款精品游戲，其中《王國紀元》位居2018 年中國游戲出海收入榜榜首。2019 年公司迎來產(chǎn)品大年，業(yè)績有較大彈性。中性預(yù)期下預(yù)計公司2019~21 年凈利潤為1.9/2.2/2.6 億美元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 為8.9/7.9/6.7 倍，處于歷史估值低位，相比其他游戲公司被低估。我們給予公司2019 年目標價13.0 港元，對應(yīng)2019 年P(guān)E 為10.7 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
▍ 房地產(chǎn)經(jīng)紀行業(yè)專題研究：熱銷引領(lǐng)彈性，龍頭構(gòu)筑壁壘
房地產(chǎn)｜存量房經(jīng)紀公司經(jīng)過兩年的低潮，終于見到了核心城市存量房市場復(fù)蘇的曙光。與此同時，龍頭企業(yè)業(yè)已構(gòu)筑了不低的壁壘。
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