>> 國泰君安-馬鋼股份(600808)首次覆蓋報告-安徽龍頭鋼企，受益基建回暖-190312
| 上傳日期： |
2019/3/13 |
大小： |
1491KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛 |
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投資要點：
首次覆蓋，給予“增持”評級。公司是我國安徽省龍頭鋼企，我們預(yù)測公司 2018-2020 年 EPS 分別為 0.77/0.61/0.77 元，參照同類公司，給予公司 2019 年 PB 1.1 倍估值，給予目標價 4.74 元，“增持”評級。
區(qū)域鋼材供需結(jié)構(gòu)邊際優(yōu)化，安徽鋼企龍頭直接受益。2018 年安徽固定資產(chǎn)投資同比增長 11.8%，較全國 5.9%的增速高 5.9 個百分點，居全國第二位，我們預(yù)期 2019 年安徽省房地產(chǎn)投資增速仍將高企，需求端不弱。2018 年淘汰落后產(chǎn)能疊加之前地條鋼清理行動淘汰掉省內(nèi)大量螺紋鋼產(chǎn)能，區(qū)域供需局面大幅改善，預(yù)期未來其省內(nèi)螺紋及線材價格仍將高于全國水平。公司長材產(chǎn)品占比近半，將受益于安徽鋼價高企。
受益春季新開工偏強疊加基建補短板，公司業(yè)績存在支撐。之前市場上普遍認為隨著地產(chǎn)開工增速下行，公司業(yè)績將大幅下滑，但我們觀察到節(jié)后地產(chǎn)銷售有所回暖，判斷今年春季新開工或超出市場預(yù)期，而鋼材庫存數(shù)據(jù)印證了我們的觀點。春季新開工偏強疊加基建補短板，公司鋼材需求無憂，其業(yè)績存在支撐。
公司為我國火車輪軸龍頭企業(yè)，受益鐵路投資持續(xù)上升。公司為國內(nèi)火車輪軸最大生產(chǎn)企業(yè)。2018 年鐵總對鐵路投資計劃的上調(diào)是鐵路投資大幅上升的風(fēng)向標。我們認為鐵路投資的持續(xù)上行將增加公司火車輪軸產(chǎn)品的需求，其輪軸產(chǎn)品業(yè)績增長可期。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟加速下行；供給端上升速度超預(yù)期
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