>> 西南證券-深南電路（002916）緊抓行業(yè)機遇，打造內(nèi)資PCB龍頭-190312
| 上傳日期： |
2019/3/13 |
大小： |
704KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉言 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2018 年，公司繼續(xù)保持印刷電路板行業(yè)的龍頭企業(yè)，源于通信、服務(wù)器領(lǐng)域需求拉動，以及南通產(chǎn)能爬坡和原有工廠的優(yōu)化調(diào)整，印制電路板業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入53.79 億元，同比增長38.15%，占總收入比例超過七成，毛利率提升至23.04%；2018 年，公司的封裝基板業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.47 億元，同比增長25.52%，其中指紋類及射頻模塊類封裝基板實現(xiàn)較快增長，2019 年無錫募投項目的基板工廠即將投產(chǎn)，使公司成為國內(nèi)封裝基板領(lǐng)域的先行者；2018 年，電子裝聯(lián)業(yè)務(wù)完成服務(wù)器整機產(chǎn)品制造交付，為客戶提供從單板到整機制造的一站式服務(wù)，在鞏固已有客戶基礎(chǔ)上，持續(xù)拓展通信、醫(yī)療、航空航天領(lǐng)域客戶，實現(xiàn)收入9.27 億元，同比增長27.08%，占營業(yè)收入的12.19%。
5G 新需求和產(chǎn)能聚集共振，持續(xù)研發(fā)保持公司強大競爭力。目前，國內(nèi)環(huán)保監(jiān)管日益趨嚴，為PCB 廠商帶來了巨大挑戰(zhàn)，這將使得國內(nèi)PCB 產(chǎn)業(yè)持續(xù)聚集，公司在管理和支出上面均投入較大，保證產(chǎn)線穩(wěn)健運行。由于5G 射頻前端的變化，以及基站規(guī)模相比4G 有所增加，將帶動PCB 用量增加，同時5G 設(shè)備將采用高頻、高速材料，將帶來PCB 附加值的提升，未來幾年5G 通信設(shè)備以及5G 帶來的消費電子、智能汽車等終端將是拉動PCB 行業(yè)景氣度的源動力。2018 年，公司研發(fā)投入3.47 億元，占營業(yè)收入比例的4.56%，公司積極配合客戶開發(fā)5G 無線基站、承載網(wǎng)、核心網(wǎng)等所用的PCB 產(chǎn)品，為下一代通信網(wǎng)絡(luò)及設(shè)備提供高速、大容量的解決方案。在核心客戶方面，公司獲得高度認可，連續(xù)六年蟬聯(lián)華為“金牌核心供應(yīng)商”，并榮獲中興“2018 年度全球最佳合作伙伴”。
盈利預(yù)測與評級。預(yù)計2019-2021 年EPS 分別為3.32 元、4.56 元、6.43 元，未來三年歸母凈利潤將保持39%的復(fù)合增長率。看好PCB 產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化的大機遇以及公司在PCB 國內(nèi)產(chǎn)業(yè)中的龍頭優(yōu)勢，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格或大幅波動，5G 建設(shè)進度或不及預(yù)期，募投項目投產(chǎn)及達產(chǎn)進度或不及預(yù)期。
|
|
