>> 國泰君安-東港股份(002117)2018年報點評：新型業(yè)務拓展順利，印刷業(yè)務彈性靜待顯現(xiàn)-190313
| 上傳日期： |
2019/3/14 |
大小： |
470KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
穆方舟，林昕宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司 2018 年業(yè)績略低于預期?？紤]公司印刷業(yè)務原材料價格下行帶來彈性預期在 2019 年有所體現(xiàn)，覆合類和技術(shù)服務類業(yè)務拓展順利，維持 2019~2021 年 EPS 為 0.86/1.02/1.20元，給予 2019 年 26 倍 PE，維持目標價 22.36 元，維持增持評級。
2018 年業(yè)績略低于預期，印刷業(yè)務受到原材料和需求負面影響。公司 2018實現(xiàn)營業(yè)收入約 15.46 億元，同增 8.13%，歸母凈利潤約 2.57 億元，同增10.63%，業(yè)績整體略低于預期。由于原材料價格上漲和市場需求趨緩等因素影響，公司印刷業(yè)務收入同比下降 2.4%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，覆合類產(chǎn)品和技術(shù)服務業(yè)務增長顯著。報告期內(nèi)公司根據(jù)市場情況及時調(diào)整產(chǎn)品業(yè)務結(jié)構(gòu)，關停低毛利產(chǎn)品線，集中發(fā)展前景良好的印刷、智能卡、檔案存儲等業(yè)務。覆合類產(chǎn)品營收增長 62.82%，毛利率增長 15.82%，已逐步成為公司業(yè)績提升的支柱性產(chǎn)品。技術(shù)服務類業(yè)務中，檔案存儲與電子化業(yè)務營收同增 67.83%，新渠道彩票業(yè)務營收同增 107%且實現(xiàn)盈利；電子票證業(yè)務發(fā)展良好，多種方式進行拓展。
深耕財稅金融客戶，新業(yè)務發(fā)展前景廣闊，印刷業(yè)務紙價下行提供業(yè)績彈性。公司持續(xù)深耕財稅金融客戶，需求不斷增長，區(qū)塊鏈+電子票據(jù)等新拓業(yè)務有序推進；檔案存儲業(yè)務規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)，盈利有望迎來拐點；新渠道彩票業(yè)務有望受益于自助彩票終端投放加速。傳統(tǒng)印刷業(yè)務將受益于原材料價格下行，彈性有望于 2019 年顯現(xiàn)。
風險提示：經(jīng)濟加速下行導致傳統(tǒng)業(yè)務增速放緩，原材料價格大幅波動
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