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維持預(yù)測  2018/19  年  EPS  為  0.75/0.99  元增速  31/32%，考慮融資改善+基建反彈利好新簽訂單增速回升，提升預(yù)測  2020  年  EPS  至  1.29元(原  1.24  元)增速  30%；考慮近期風(fēng)險(xiǎn)偏好回升/建筑估值修復(fù)并參考同業(yè)可比公司，給予公司  2019  年  17  倍  PE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至  16.83  元，增持。
        歷史復(fù)盤：區(qū)域/行業(yè)/產(chǎn)業(yè)鏈三維度是公司業(yè)績增長的重要前瞻。1)區(qū)域成長從省內(nèi)到省外海外(省內(nèi)占比從  70%下降至約  20%)；2)行業(yè)成長從公路設(shè)計(jì)到市政設(shè)計(jì)等(公路設(shè)計(jì)占比下降至約  45%)；3)產(chǎn)業(yè)鏈成長上下游延伸(一站式服務(wù))及跨行業(yè)擴(kuò)張(環(huán)保/智能交通等)；4)三維度成長推動公司  2013-17  年業(yè)績  CAGR  為  27%對應(yīng)平均  PE  為  27  倍。
        五大邏輯印證業(yè)績增速將重回  30%以上高區(qū)間，當(dāng)前估值遠(yuǎn)低歷史平均。1)融資企穩(wěn)+政策支持(全國兩會等)推動基建反彈，我們預(yù)測  2019-20  年公路/鐵路/市政(軌交+管廊)投資規(guī)模約  7.4-11.8  萬億，公司為民營設(shè)計(jì)龍頭充分受益；2)長三角一體化基建空間高，后續(xù)整體規(guī)劃出臺可期，公司區(qū)位優(yōu)勢佳；3)出售  TA  無礙環(huán)保戰(zhàn)略但可提升業(yè)績確定性；4)智能交通/環(huán)保有望打造盈利新增長點(diǎn)；5)推進(jìn)  ERP  一體化平臺提升效率；6)業(yè)績重回30%以上對應(yīng)估值將抬升，2019/20  年預(yù)測  PE  僅  12.3/9.5  倍明顯低估。
        回款及現(xiàn)金流預(yù)計(jì)將好轉(zhuǎn)，事業(yè)伙伴計(jì)劃激發(fā)動力。1)中央定調(diào)不得拖欠民企賬款+決不能新官理舊賬+支持民企發(fā)展，利好公司回款催收；2)公司現(xiàn)金流管理能力強(qiáng)(2012-17  年經(jīng)營現(xiàn)金流均為正)，且融資改善+先前行業(yè)性的制約因素如土地政策等已消除，我們預(yù)計(jì)公司現(xiàn)金流將好轉(zhuǎn)；3)首期事業(yè)伙伴激勵(lì)計(jì)劃已完成購買(87  人/均價(jià)  9.55  元/約  551  萬股/約  5267  萬元)，2018  年亦滿足條件預(yù)計(jì)將實(shí)施第二期，將進(jìn)一步激發(fā)動力及凝聚力。
        核心風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、訂單執(zhí)行情況低于預(yù)期等