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2018  年公司重點(diǎn)拓展華中和東南地區(qū)，在湖南、福建、江西、廣東4  省新開16  家門店，其中購物中心直營4  家、管理輸出1  家、加盟1  家（購物中心新開店數(shù)創(chuàng)歷史之最），百貨直營1  家、加盟1  家，獨(dú)立超市直營6  家、加盟2  家。截至2018  年底，公司共經(jīng)營購物中心13  家、百貨68  家、超市81  家、便利店159  家，營業(yè)面積超300萬平米。2018  年公司簽約了17  個(gè)購物中心及百貨項(xiàng)目，13  個(gè)獨(dú)立超市項(xiàng)目，有豐富的門店儲(chǔ)備資源。
        毛利額同比增長9.24%。隨著購物中心占比的增加和百貨業(yè)態(tài)的調(diào)整，高毛利率的餐飲娛樂等體驗(yàn)型業(yè)態(tài)占比提升，公司的毛利額同比增長9.24%，高于收入增速的3.25%。
        門店業(yè)態(tài)升級(jí)，可比店毛利坪效和利潤總額明顯提升。2018  年公司百貨門店實(shí)行街區(qū)化調(diào)整，定位社區(qū)生活中心，提升門店的生活服務(wù)能力，調(diào)整效果顯著：2018  年公司百貨業(yè)態(tài)的可比店毛利額、利潤總額分別增長7.0%、20.2%；深圳新沙、蘇州相城等多個(gè)購物中心實(shí)現(xiàn)扭虧，購物中心的可比店毛利額、利潤總額分別增長16.2%、64.4%。
        推進(jìn)數(shù)字化提升經(jīng)營效率，持續(xù)打造優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈。截至2018  年底，天虹數(shù)字化會(huì)員數(shù)達(dá)1644  萬，天虹APP  全年GMV  同比增長32%至17.96  億元，天虹到家銷售同比增長118%；超市自助買單銷售占比達(dá)35%。供應(yīng)鏈方面，2018  年公司國際直采產(chǎn)品銷售額增長61%，自有品牌銷售增長102%；2R（Ready  to  Cook&Ready  to  Eat）商品銷售增長39%。
        投資評(píng)級(jí)與估值  公司項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，門店拓展能力強(qiáng)，近期的員工持股計(jì)劃彰顯了公司的長期發(fā)展信心。2019~2021  年，我們預(yù)計(jì)公司將實(shí)現(xiàn)收入211/228/247  億元，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤10.6/11.8/13.3  億元，PE  估值14/13/11  倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  消費(fèi)需求持續(xù)不振，新店開店效果不及預(yù)期