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其中Q4  實(shí)現(xiàn)收入28.71  億元，同比下滑0.49%；  實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.08  億元，同比增長(zhǎng)25.13%。利潤(rùn)分配無(wú)。
        投資要點(diǎn)：
        非洲豬瘟事件對(duì)公司短期是“雙殺”。非洲豬瘟事件，北方養(yǎng)殖戶居多，同時(shí)政府跨省調(diào)運(yùn)限制，以及居民因非洲豬瘟對(duì)豬肉消費(fèi)的下降，導(dǎo)致整體上豬肉需求和價(jià)格下降較多，對(duì)公司屠宰業(yè)務(wù)負(fù)面影響較大。同時(shí)因?yàn)榉侵挢i瘟，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄少，生豬價(jià)格也上不去，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)也受到較大的負(fù)面影響。公司年報(bào)披露，處置非流動(dòng)資產(chǎn)損益（-5803  萬(wàn)），經(jīng)與公司溝通，基本上就是屠宰養(yǎng)殖帶來(lái)的損失。公司屠宰養(yǎng)殖過(guò)去凈利潤(rùn)相對(duì)均衡在5000-7000  萬(wàn)左右，2018  年虧損5803  萬(wàn)，對(duì)公司凈利潤(rùn)影響較大。
        地產(chǎn)業(yè)務(wù)利息支出增大對(duì)公司業(yè)績(jī)也進(jìn)一步拖累。子公司北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司2018  年虧損25631  萬(wàn)。公司近兩年來(lái)地產(chǎn)銷售較少，貸款較多，利息支出同比擴(kuò)大。2016  年地產(chǎn)虧損19201萬(wàn)，2017  年虧損22001  萬(wàn)，2018  年比2017  年虧損擴(kuò)大3600  萬(wàn)，對(duì)公司業(yè)績(jī)也產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響。
        牛欄山白酒全國(guó)化趨勢(shì)繼續(xù)向好。2018  年公司白酒收入92.78  億元，同比去年增長(zhǎng)43.82%。公司凈利潤(rùn)7.44  億元，如果扣除養(yǎng)殖屠宰虧損5800  多萬(wàn)和地產(chǎn)虧損25600  多萬(wàn)的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)公司白酒業(yè)務(wù)純凈利潤(rùn)在10.5  億左右，凈利率11%左右。公司牛欄山白酒作為低端白酒，相比較于競(jìng)品，品質(zhì)好，品牌知名度更高，性價(jià)比更高，有充分的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前北京地區(qū)相對(duì)成熟，市場(chǎng)增長(zhǎng)主要走結(jié)構(gòu)升級(jí)。而全國(guó)其他市場(chǎng)正在快速鋪市，市場(chǎng)全國(guó)化正在路上，目前已經(jīng)有22  個(gè)省年銷售額過(guò)億，長(zhǎng)江三角洲地區(qū)預(yù)計(jì)2018  年增速在50%以上。隨著牛欄山鋪市率提高，品牌效應(yīng)增強(qiáng)，單店動(dòng)銷率提高，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，未來(lái)幾年，我們預(yù)計(jì)仍能保持15%-20%左右的較好增長(zhǎng)。
        盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：維持"增持"評(píng)級(jí)我們預(yù)測(cè)2019-2021年EPS分別為1.77/2.26/2.67元，對(duì)應(yīng)PE分別為28.01/21.98/18.59倍，維"增持"評(píng)級(jí)。  
        風(fēng)險(xiǎn)提示：非洲豬瘟事件繼續(xù)維持或擴(kuò)大；地產(chǎn)業(yè)務(wù)利息支出繼續(xù)擴(kuò)大；牛欄山市場(chǎng)全國(guó)化受阻；食品安全事件；宏觀經(jīng)濟(jì)下行；肉制品和白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。