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        2018  年公司實現(xiàn)總營收  202.25  億元，同比增長  8.08%；歸母凈利潤達  41.20億元，同比增長  30.86%；其中  2018  年匯兌受益達  2.59  億元（去年同期匯兌損失  3.88  億元）以及出售北京通州  75%股權以及福州浮法產(chǎn)線等帶來投資受益合計  7.1  億元，剔除匯兌及一次性收益，公司利潤總額同比小幅增長  0.29%，基本符合預期。
        毛利率基本持平，凈利率大幅提升主要受投資收益等影響。2018  年公司實現(xiàn)毛利率為42.63%，同比小幅下降0.07pct,與去年毛利率水平基本持平。18Q4  公司毛利率達  42.47%，環(huán)比  18Q3  下降  1.67pct，預計主要是受匯率等因素影響；2018  年公司實現(xiàn)凈利率  20.31%，同比提升  3.5pct，主要是由于匯兌及投資收益大幅增加影響。
        穩(wěn)健增長的全球汽玻龍頭，產(chǎn)品外延尋求新突破，維持“審慎增持”評級。
        公司美國工廠產(chǎn)能利用率逐步提升，經(jīng)過兩年磨合，美國工廠整體運營效率提升帶動盈利能力持續(xù)向上突破。公司通過外延并購有望延伸產(chǎn)業(yè)鏈，打開產(chǎn)品附加值再升級向上通道。同時有望借助  SAM  原有客戶體系切入更多歐洲市場份額，成為福耀繼北美之后又一個新增長點。穩(wěn)健增長的汽玻龍頭，看好公司未來的長遠發(fā)展。我們調(diào)整了公司的盈利預測，暫不考慮匯兌，預計  2019-2020  年公司歸母凈利潤分別為  38.2  億/42.7  億，首次給出  2021  年歸母凈利潤  49.2  億，維持“審慎增持”評級。
        風險提示：國內(nèi)乘用車銷量不及預期；北美工廠產(chǎn)能利用率提升不及預期；SAM  收購進度不及預期；