>> 方正證券-昭衍新藥（603127）新產(chǎn)能釋放在即，安評龍頭盡享行業(yè)高景氣-190316
| 上傳日期： |
2019/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周小剛 |
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受益于行業(yè)高景氣度，公司近5 年收入和歸母扣非凈利潤復(fù)合增長率分別高達(dá)23.23%和43.13%.
深耕安評市場二十余載，高鑄行業(yè)護(hù)城河：公司是國內(nèi)唯一一家同時擁有2 個GLP 認(rèn)證的企業(yè)，同時獲得FDA、OEDA、AAALAC 和MFDS 認(rèn)證。憑借多年的積累，積累了豐富的藥物評價經(jīng)驗，擁有良好的市場口碑，在國內(nèi)外市場競爭和國際化發(fā)展規(guī)劃實現(xiàn)中均取得了較大的優(yōu)勢，為公司安評業(yè)務(wù)鑄造了牢固的護(hù)城河。
新產(chǎn)能釋放在即，在手訂單充沛：2018 年蘇州昭衍新增動物房面積10800 平方米，已于2019 年1 月完成凈化裝修并通過環(huán)境監(jiān)測，預(yù)計2019 年5 月啟用，該產(chǎn)能預(yù)計可以滿足2.5 億元的收入體量需求。目前公司在手訂單8.16 億元，同比增長19.47%，在手訂單充沛，為業(yè)績爆發(fā)提供強(qiáng)有力支撐。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2019-2021 年收入分別為5.84 億元、8.25 億元、11.68 億元，同比分別增長42.80%、41.28%、41.65%；歸母凈利潤分別為1.54 億元、2.22 億元、3.19 億元，同比分別增長42.13%、43.92%、44.03%；公司2019-2021 年EPS 分別為1.34 元、1.93 元、2.78 元，對應(yīng)PE 分別為55X、38X、26X。受益于國內(nèi)創(chuàng)新浪潮和政策紅利，首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)投入減少，人才流失風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)能擴(kuò)增不及預(yù)期。
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