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        2、  公司2019  年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入：323  億元；實(shí)現(xiàn)工業(yè)增加值：63億元；全員勞動(dòng)生產(chǎn)率：19.1  萬元/人。
        評(píng)論：
        1、公司2018  年航空主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)：
        期內(nèi)公司航空主業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入326.60  億元，同比增長(zhǎng)7.52%，占總收入的97.59%，毛利率5.64%，同比減少1.74%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.58  億元，同比增長(zhǎng)13.17%。反映出公司航空主業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
        2、期間費(fèi)用大幅減少，推動(dòng)凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)：
        公司期間費(fèi)用合計(jì)減少24.12%。其中，管理費(fèi)用（含研發(fā)費(fèi)用）10.22  億元，同比減少15.69%，主要是本期自籌研發(fā)支出減少；銷售費(fèi)用3.73  億元，同比減少27.12%，主要是本期銷售服務(wù)支出減少；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-4919）萬元，同比大幅減少199.34%，主要是本期匯兌收益較上年同期增加。三項(xiàng)費(fèi)用的大幅減少是公司凈利潤(rùn)高速增長(zhǎng)最主要的原因，也反映了公司整體經(jīng)營(yíng)效率的提升。另外，公司持股36%的控股子公司沈飛民機(jī)虧損7739  萬元，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊懀?019  年公司不再對(duì)沈飛民機(jī)并表后，預(yù)計(jì)將助推航空主業(yè)凈利潤(rùn)進(jìn)一步提升。
        3、期內(nèi)西飛、陜飛利潤(rùn)有所增長(zhǎng)，19  年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)數(shù)額繼續(xù)增長(zhǎng)：
        截至三季度末，航空工業(yè)西飛實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2  億元，相比2017  年全年實(shí)現(xiàn)（-2.17）億元已大幅扭虧，航空工業(yè)陜飛凈利潤(rùn)0.40  億元，相比2017  年全年的0.14  億元已增長(zhǎng)185%。公司預(yù)計(jì)2019  年向關(guān)聯(lián)方銷售商品的關(guān)聯(lián)交易額達(dá)316.19  億元，相比2018  年預(yù)計(jì)數(shù)額增長(zhǎng)7.6%。
        4、軍品定價(jià)機(jī)制改革有望提升公司盈利能力：
        近期軍工行業(yè)改革預(yù)期持續(xù)升溫，軍品定價(jià)機(jī)制有望加速落地。從國(guó)內(nèi)外對(duì)比情況來看，航空產(chǎn)業(yè)鏈分系統(tǒng)和零部件類企業(yè)的凈利潤(rùn)率基本處于同一水平，但國(guó)內(nèi)主機(jī)類企業(yè)目前的凈利潤(rùn)率基本上都在3%-4%以下，遠(yuǎn)低于美股軍工股8%左右的凈利潤(rùn)率。根據(jù)2013  年原總裝發(fā)布的《裝備購(gòu)置目標(biāo)價(jià)格論證、過程成本監(jiān)控和激勵(lì)約束定價(jià)工作指南》，提出推行裝備采購(gòu)目標(biāo)價(jià)格管理并引入激勵(lì)約束機(jī)制。我們認(rèn)為，軍品定價(jià)機(jī)制改革有望提升主機(jī)廠的盈利能力，公司作為我國(guó)主要的軍用大中型運(yùn)輸機(jī)、轟炸機(jī)、特種飛機(jī)的主要制造商，有望從中受益。
        5、民機(jī)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步推進(jìn)，長(zhǎng)期空間廣闊：
        公司是民機(jī)產(chǎn)業(yè)的重要參與者，承擔(dān)了ARJ21  飛機(jī)的機(jī)翼、機(jī)身等85%以上的零部件制造，是新舟系列飛機(jī)的總裝單位，大型客機(jī)C919  和水陸兩棲飛機(jī)AG600  的重要零部件供應(yīng)商。此外，隨著ARJ21  的正式運(yùn)營(yíng)，C919  首飛，ARJ21  和C919  目前已經(jīng)分別有453  架和815  架訂單，另外，據(jù)中國(guó)航空?qǐng)?bào)報(bào)道，新舟700  飛機(jī)已通過設(shè)計(jì)評(píng)審，將全面轉(zhuǎn)入生產(chǎn)試制與驗(yàn)證階段。公司的民機(jī)配套業(yè)務(wù)也有望隨著我國(guó)民機(jī)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而不斷受益，獲得更為廣闊的成長(zhǎng)空間。
        6、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
        預(yù)計(jì)2019-2021  年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.50  億、7.75  億、9.24  億，對(duì)應(yīng)  EPS  為0.23、0.28  和0.33  元，維持  “強(qiáng)烈推薦-A”  評(píng)級(jí)！
        風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)型號(hào)進(jìn)展低于預(yù)期，民機(jī)業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢