>> 中信證券-中科曙光(603019)2018年年報點評：芯片整機協(xié)調(diào)推進,自主可控生態(tài)漸成-190320
| 上傳日期： |
2019/3/20 |
大小： |
492KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊澤原 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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▍公司近期發(fā)布2018年年報：報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入90.57億元，同比增長43.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.30億元，同比增長39.43%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.72億元，同比增長31.98%。
▍云、AI需求持續(xù)驅(qū)動服務(wù)器業(yè)務(wù)增長，聯(lián)營芯片公司海光信息收入過億。公司2018年收入同比增長43.89%，歸母凈利潤同比增長39.43%，業(yè)績增長符合預(yù)期。云、AI的持續(xù)發(fā)展將中期持續(xù)驅(qū)動服務(wù)器行業(yè)景氣增長。其中，高端計算機產(chǎn)品貢獻72億收入，同比增長41.78%，毛利率增加0.29%；存儲產(chǎn)品實現(xiàn)8.69億收入，同比增長50%，毛利率增長2.87%；開發(fā)集成和服務(wù)業(yè)務(wù)收入9.87億元，同比增長52.18%。各條業(yè)務(wù)線保持健康快速發(fā)展。報告期內(nèi)聯(lián)營公司海光信息營收達1.12億元（17年為0.14億元），虧損0.35億元，公司競拍獲得海光信息10.92%股權(quán)，使得對海光持股比例達到36.44%。
▍乘自主可控東風(fēng)，芯片與整機協(xié)同推進。外部環(huán)境不確定性持續(xù)，自主可控已成核心議題。公司參股公司海光與AMD在芯片領(lǐng)域自主可控繼續(xù)穩(wěn)步推進，去年開始逐步上量供貨（詳見2018年8月29日的深度跟蹤報告《領(lǐng)軍芯片自主可控，掘金云+AI機遇》）。報告期內(nèi)，公司牽頭承擔(dān)中科院戰(zhàn)略先導(dǎo)科技專項國產(chǎn)安全可控先進計算系統(tǒng)研制，持續(xù)為突破芯片領(lǐng)域核心技術(shù)努力并構(gòu)筑良好支撐條件。此外，曙光參股中科可控30%股權(quán)，推出自主可控服務(wù)器，2018年10月出資5億元全資設(shè)立中科曙光國家先進計算產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心有限公司，進一步推動自主可控先進計算成果產(chǎn)業(yè)化。
▍風(fēng)險因素：行業(yè)與外部政策變化，芯片進展受阻，服務(wù)器增長不及預(yù)期。
▍維持“增持”評級。公司作為高性能服務(wù)器領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)，著力推動CPU芯片等關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控并取得持續(xù)進展，有望與下游云/AI需求一起推動現(xiàn)有服務(wù)器業(yè)務(wù)收入規(guī)模與盈利能力不斷提升。我們維持公司2019-20年EPS預(yù)測 0.94/1.26元，新增2021年預(yù)測1.66元，對應(yīng)歸母凈利潤6.02億/8.11億/10.64億元。公司在自主可控領(lǐng)域稀缺性與核心戰(zhàn)略地位，建議持續(xù)關(guān)注芯片領(lǐng)域自主可控進展與主營服務(wù)器等業(yè)務(wù)成長情況。
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