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        2、2019  年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃是將抓住設(shè)計(jì)研發(fā)、總裝交付和服務(wù)保障這三個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，確保全年科研生產(chǎn)任務(wù)全面完成。
        評(píng)論：  
        1、聚焦直升機(jī)主業(yè)，增長(zhǎng)趨勢(shì)明確  
        期內(nèi)公司航空產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入  127.97  億元，同比增長(zhǎng)  8.16%，毛利率  13.92%，同比下降  1.48%。期間費(fèi)用合計(jì)  13.03  億元，同比增長(zhǎng)  3.53%，但費(fèi)用率為  9.97%，同比下降  0.47%。其中，銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別為  1.19  億元、8.90  億元，同比分別增長(zhǎng)  1.84%和  21.68%；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-1294）萬(wàn)元，同比減少  1362  萬(wàn)元，主要是由于利息支出減少  2218  萬(wàn)元；費(fèi)用化研發(fā)支出  3.06  億元，同比下降  25.14%，主要是因?yàn)椴糠盅邪l(fā)項(xiàng)目已完工，研發(fā)費(fèi)用支出同比減少。另外，由于本期貨款回收增加和本期執(zhí)行新會(huì)計(jì)估計(jì)，資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計(jì)（-4,304）萬(wàn)元，同比減少  7,374  萬(wàn)元。
        2、軍用直升機(jī)需求迫切，民用空間廣闊，業(yè)績(jī)有望加速  
        軍用直升機(jī)方面，我國(guó)與世界先進(jìn)國(guó)家特別是美國(guó)相比，數(shù)量上仍有較大差距，在  10  噸級(jí)通用直升機(jī)以及重型直升機(jī)領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性缺口，各類型直升機(jī)需求十分迫切。民用方面，直升機(jī)可廣泛服務(wù)于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、能源、交通、旅游、安保等眾多領(lǐng)域，空間更為廣闊。公司預(yù)計(jì)  2019  年向哈航集團(tuán)和航空工業(yè)其他下屬企業(yè)出售商品/提供勞務(wù)的日常關(guān)聯(lián)交易數(shù)額為  190.78  億元，同比增長(zhǎng)25.65%。2018  年此項(xiàng)預(yù)計(jì)值為  151.83  億元，實(shí)際完成率  76.5%；2017  年預(yù)計(jì)值為  122.19  億元，實(shí)際完成率  88.5%。我們認(rèn)為，公司聚焦直升機(jī)主業(yè)，確保各項(xiàng)生產(chǎn)交付任務(wù)完成，從預(yù)計(jì)日常關(guān)聯(lián)交易的增長(zhǎng)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)公司航空產(chǎn)品生產(chǎn)交付仍將加速，有望帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速。
        3、直升機(jī)板塊資產(chǎn)證券化已邁出重要一步  
        公司控股股東中航科工擬向航空工業(yè)和天津保稅投資收購(gòu)中航直升機(jī)  100%股權(quán)，中航直升機(jī)合計(jì)持有中直股份  25.03%的股份，下屬有哈飛集團(tuán)、昌飛集團(tuán)的武裝直升機(jī)整機(jī)業(yè)務(wù)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，中航科工直升機(jī)制造業(yè)務(wù)將更加完整，將進(jìn)一步促進(jìn)直升機(jī)業(yè)務(wù)的發(fā)展。我們認(rèn)為，中直股份作為中航科工下屬重要上市公司，未來(lái)在資產(chǎn)證券化等方面有望得到其重要支持，為上市公司發(fā)展帶來(lái)新的機(jī)遇。
        4、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)  
        預(yù)測(cè)  2019-2021  年公司歸母凈利潤(rùn)分別為  6.15  億、7.70  億和  9.60  億元，對(duì)應(yīng)估值分別為  44、35、28  倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！
        風(fēng)險(xiǎn)提示：新型號(hào)研制進(jìn)展低于預(yù)期，通用航空開(kāi)發(fā)進(jìn)展緩慢。