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        投資要點：
        投資建議：因公司年報給予  2019  年樂觀指引，上調  2019-20EPS  預測至  1.09、1.33  元（前次預測  1.06、1.31  元），新增  2021EPS  預測至1.62  元，參考可比公司給予公司  2019  年  30  倍  PE，上調目標價  34元（前次目標價  32  元），增持。
        事件：2019/3/21  公司發(fā)布年報，  2018  實現(xiàn)收入、凈利  19  億元、6.6億元，同比增  26%，60%；其中  Q4  收入、凈利  3.7  億元、1.4  億元，同比均增  26%，業(yè)績符合預期。
        業(yè)績符合我們預期。公司  Q3  增速略有放緩，主因  Q2  大水漫灌導致渠道庫存基數(shù)較高，Q4  渠道庫存逐步下降至正常水平。Q4  公司雖上調部分地區(qū)到岸價，但針對提價后渠道利潤受壓縮情況，公司給予部分經(jīng)銷商返利，渠道積極性保持較高水平。受益于此，公司調貨節(jié)奏亦恢復正常，Q4  高基數(shù)上仍保持快速增長。
        渠道下沉、新品推廣有望打開公司長期增長空間，高盈利水平保障業(yè)績彈性。公司在華南地區(qū)較為強勢，東北、中原等區(qū)域仍較弱勢，未來有望于弱勢區(qū)域加大投入，深耕市場至三四線城市，受益于此預計  2019  年榨菜銷量有望保持  15%左右高速增長，提升空間巨大。此外公司將繼續(xù)加強新品推廣，收購惠通后泡菜品類未來有望繼續(xù)保持30%以上高速增長、脆口未來也有望保持  25%以上增速，此外公司亦計劃通過外延布局調味醬品類，公司增長空間有望進一步打開。涪陵區(qū)政府網(wǎng)站顯示，2019  青菜頭收購工作已經(jīng)結束，公司收購價格為700-800  元/噸，預計較  2018  年保持平穩(wěn)。受益于原材料成本低位運行，公司高毛利水平有望延續(xù)，凈利率有望穩(wěn)中有升。
        風險提示：食品安全發(fā)生的風險，原材料價格波動風險。